O BTG Pactual manteve a recomendação de compra para as ações da Weg (WEGE3), após o anúncio, nesta segunda-feira (1º), da aquisição da Gefran, fabricante italiana de sensores, componentes e equipamentos para automação industrial.
A compra ocorreu com o valor estimado de R$ 122 milhões, ou 23 milhões de euros, respectivo a 0,1% do valor de mercado da Weg. Apesar do tamanho pequeno, comparado com a Weg, o BTG vê “alguns ângulos estratégicos interessantes com a implementação” e projeta valorização para os papéis da Weg.
Fundada em 1960, a Gefran é uma empresa tradicional do setor de automação e está listada na bolsa de valores italiana sob o código de GE, com um valor de mercado de aproximadamente 142 milhões de euros.
Em 2021, a companhia obteve uma receita líquida de 44,8 milhões de euros e um Ebitda próximo a zero. No mesmo período, a unidade de controle de movimentos da Gefran teve uma margem Ebitda (lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização) de aproximadamente 0,6%, estando presente em mais de 70 países.
“De acordo com as informações financeiras da Gefran, o EBITDA de 2021 ficou próximo de zero. Se assumirmos uma margem de 2% (pico do último ciclo de 5 anos), o múltiplo EV/EBITDA da transação implícito seria ~25x, ainda positivo em comparação com o múltiplo da Weg de 35x. Mais importante, o preço de aquisição é ~3x o investimento acumulado da Gefran no negócio de controle de movimentos nos últimos 5 anos (EUR 2,6 milhões em renovação de plantas, EUR 2 milhões em melhorias de eficiência e EUR 3,5 milhões em P&D)”, disse o relatório do BTG.
Como a aquisição deve impactar a Weg?
Para começar, a Gefran deve ampliar a presença fabril da Weg na Europa, em um cenário em que a companhia ganha participação na região e atua com um modelo menos verticalizado do que seus pares, na visão do BTG. Além disso, a aquisição de uma operação de controle, com a qual a Gefran atua, é complementar para os motores elétricos da Weg.
“O mercado endereçável para controle de movimentos é tão grande quanto para motores, pois os controles de movimentos aumentam a eficiência e o desempenho dos motores”, explica. Apenas 20% da frota mundial de motores elétricos é manuseada por aparelhos de controle de movimentos, segundo a ABB, ou seja, há um potencial crescimento neste “gap” no mercado.
O BTG também observa que com a Gefran investindo cerca de 5% do faturamento em pesquisa e desenvolvimento, a Weg está buscando acelerar seus investimentos em tecnologia.
Por fim, o BTG acredita que a Weg pode usar de sua estratégia inorgânica para “manter a expansão da receita em um cenário de menor crescimento global, reduzindo o risco de execução do crescimento.”
Essa é a segunda aquisição do ano da Weg. A companhia anunciou anteriormente em julho uma parceria na Argélia, para produzir motores para eletrodomésticos.
O BTG vê valorização nos papéis da Weg, com preço-alvo de R$ 40 em doze meses.
Cotação da Weg
As ações da Weg caíram 1% nesta segunda-feira, cotadas a R$ 27,72.
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