Aço deve impactar resultado da Usiminas (USIM5), diz Genial
A Usiminas (USIM5) divulgará seus resultados do quarto trimestre de 2024 no próximo dia 14 de fevereiro, e as projeções da Genial Investimentos indicam um desempenho ainda fragilizado, principalmente na divisão de aço.
A casa estima que a USIM5 registrará uma receita líquida de aproximadamente R$ 6,4 bilhões, o que representaria quedas de 5,5% na comparação trimestral e de 5,0% na base anual. A retração é explicada, em parte, pela sazonalidade do setor, já que a produção normalmente desacelera após o pico registrado no terceiro trimestre.
No mercado doméstico, os embarques devem atingir 999 mil toneladas (-6,6% t/t; +8,6% a/a), diz a Genial, impulsionados pela demanda do setor automotivo. No entanto, fatores como o aumento da concorrência com o aço importado chinês e um mix de vendas menos favorável devem limitar reajustes de preços.
Para 2025, a casa projeta um crescimento menor no segmento automotivo em relação à estimativa da Anfavea (+3,5% Genial vs. +7,8% Anfavea), o que pode impactar a demanda da Usiminas ao longo do ano.
A divisão de mineração deve enfrentar um cenário desafiador, com embarques projetados em 2,2 milhões de toneladas (-4,5% t/t; -8,3% a/a), refletindo principalmente a fraqueza da demanda chinesa. Por outro lado, o aumento da taxa de câmbio e a leve alta no preço do minério podem sustentar um preço realizado maior, estimado em R$ 361/t (+7,5% t/t).
Apesar desse alívio, o impacto no resultado consolidado da empresa ainda deve ser limitado. A Genial projeta um EBITDA ajustado consolidado de R$ 404 milhões (-5,3% t/t; -35,4% a/a), indicando que a recuperação de margens permanece restrita.
O relatório também estima que a Usiminas reportará um lucro líquido de R$ 179 milhões (-2,9% t/t; -81,6% a/a), evidenciando o impacto do ambiente competitivo e das incertezas regulatórias sobre a empresa.
Para 2025, além da expectativa de um crescimento menor no setor automotivo, a Genial projeta um dólar mais valorizado, possivelmente superando R$ 6,00. Essa valorização da moeda norte-americana pode beneficiar a divisão de mineração, mas também encarece custos operacionais, impactando a rentabilidade da siderúrgica.
Mesmo com as ações da Usiminas negociando a um múltiplo EV/EBITDA de 3x para 2025, considerado historicamente baixo, a Genial destaca que a concorrência com o aço chinês, a alta dos custos operacionais em dólar e a volatilidade macroeconômica impõem um ritmo de recuperação mais lento.
Assim, a corretora manteve sua recomendação de “manter” as ações USIM5 e reduziu seu preço-alvo para R$ 6,00 (ante R$ 6,50), o que representa um potencial de valorização de 7,14%.
Por volta das 11h15 desta segunda-feira (10), a Usiminas operava em alta de 0,71% no Ibovespa, com as ações USIM5 cotadas a R$ 5,64.
