Em relatório sobre as siderúrgicas da Bolsa, o Itaú BBA atualizou suas projeções para o setor e as empresas depois dos resultados do segundo trimestre de 2022, sinalizando preferência para as ações da Gerdau (GGBR4) e Usiminas (USIM5), nesta ordem.
O BBA recomenda compra para as duas ações, projetando preço-alvo de R$ 15 para os papéis da Usiminas, equivalente a um upside de 54%, e preço-alvo de R$ 34 para a Gerdau, com upside de 39%.
Para a CSN (CSNA3), a recomendação do Itaú é “neutra”, com o preço-alvo de R$ 17, que representa 5% de upside.
O banco de investimentos reduziu cerca de 10% a 15% anualmente as projeções de preços do aço doméstico em 2023, principalmente devido aos preços globais mais baixos e à normalização da demanda doméstica. Além disso, também espera preços mais baixos do minério de ferro.
A avaliação do Itaú sobre a Usiminas e a Gerdau é baseada nos resultados do 2T22. Isso inclui a projeção de curva de preços do minério de ferro, com média de USD 115/ton para 2022 e USD 90/ton para 2023, e suas premissas de custo de capital mais alto, que resultaram em “preços-alvo mais baixos em geral”.
O BBA prefere exposição ao aço do que ao minério de ferro. “Gostamos da resiliência de diversificação geográfica da Gerdau e acreditamos que o sólido balanço patrimonial pode levar a fortes retornos aos acionistas”, disseram os analistas Daniel Sasson, Edgard Pinto de Souza, Marcelo Furlan Palhares e Barbara Soares.
Além disso, o banco diz que a Usiminas, apesar de ser a mais barata, é a mais volátil ação em em sua cobertura, negociando a 2,3x EV/EBITDA em 2023. Em comparação, a Gerdau está sendo negociada a 3,2x EV/EBITDA.
“Gostamos da proposta de risco-recompensa da Usiminas e da forte geração de FCF [free cash flow]”, pontuam.
O banco atualizou suas projeções para a Gerdau em 2022 e 2023, elevando a estimativa de Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) de 2022 para R$ 22,3 bilhões, seguindo o sólido desempenho nos Estados Unidos no primeiro semestre de 2022.
Entretanto, os analistas esperam uma baixa no Ebitda da Gerdau em 2023 para R$ 12,7 bilhões, com uma queda de 10% ano a ano nos preços domésticos do aço e 15% ano a ano nos preços do aço nos EUA.
Para a Usiminas, o Itaú BBA estima um Ebitda em 2022 de US$ 7,2 bilhões e US$ 5,6 bilhões em 2023.
