Unidas (LCAM3) traz resultados sólidos, diz BTG Pactual; recomendação é de compra
A Unidas (LCAM3) reportou na noite de segunda-feira (21) o balanço do quarto trimestre de 2021. Analistas concordam que os números foram consistentes, em linha com o mercado, com algumas surpresas positivas.
O lucro líquido da Unidas foi de R$ 276,9 milhões no trimestre, um crescimento de 40,5% em relação ao mesmo período de 2020. O BTG Pactual (BPAC11) diz que o valor veio 18% acima do esperado, assim como o Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização), que atingiu R$ 722,5 milhões no 4T21, alta de 55% na comparação anual e 10% acima do estimado pelo BTG.
Já a receita líquida consolidada da Unidas foi de R$ 1,5 bilhão, uma diminuição de 6,5% no ano a ano. O resultado veio em linha com a projeção do banco de investimentos, que apontava queda de 7%. Porém, os analistas do banco de investimentos ressaltam que as expectativas do BTG Pactual estavam abaixo do consenso do mercado.
“Sinalizamos que os números reportados foram impulsionados pela maior depreciação fiscal de alguns veículos do RAC (aluguel de carros) e pelo reconhecimento dos créditos tributários de PIS/COFINS, correspondentes no valor de R$ 84 milhões referentes ao período janeiro a dezembro de 2021. Excluindo este impacto, estimamos Ebitda de R$ 638 milhões (em linha) e lucro líquido de R$ 217 milhões (8% abaixo de nossa estimativa)”, aponta o relatório.
O BTG Pactual reitera a recomendação de compra, com preço alvo de R$ 36. “Esperamos uma reação neutra do mercado aos resultados da Unidas no 4T21, pois o consenso já projetava um forte desempenho e os números foram auxiliados pelos créditos tributários de PIS/COFINS. No futuro, continuamos a ver as novidades sobre a combinação de negócios com a Localiza como principal gatilho de curto prazo para a ação”, afirmam os analistas.
Fortes vendas de Rent-a-Car da Unidas
O BTG Pactual ressalta o aumento de 50% nas vendas de RAC (Rent-a-Car) contra o 4T20, impulsionado pela alta de 14% nos volumes e crescimento de 33% na tarifa média diária.
Já os analistas Ygor Araujo e Eduardo Nishio, da Guide Investimentos, lembram que há uma demanda muito aquecida no segmento RAC, com a alta do volume de diárias – “porém ainda segue limitado pela baixa oferta de veículos. A falta de carros foi em parte compensada pelo crescimento na tarifa média”.
A margem Ebitda do RAC saltou para 63%, ante 56% no 4T20 e 46% no trimestre imediatamente anterior. Ao excluir o impacto dos créditos tributários de PIS/COFINS, a margem seria de 44%.
Segmento de Gestão e Terceirização de Frotas também mostra resultados positivos
Já para o segmento GTF (Gestão e Terceirização de Frotas), apesar do recebimento de carros ainda ser um grande desafio por causa do envelhecimento da frota, a Unidas ainda registrou bons resultados. De acordo com a Guide, os números estão em linha com o consenso do mercado. “No GTF, a empresa atingiu patamar recorde de 83,2 mil veículos em disputa para o primeiro trimestre de 2022”, afirmam.
A Unidas conseguiu superar a marca de 120 mil carros na operação, aumento de 33% sobre o 4T20, com um backlog de pedidos de 22 mil carros. A Guide aponta que esse crescimento só foi possível com a contratação recorde de 42,5 mil carros, 41,8% maior que 2020.
O pipeline comercial do segmento foi de R$ 3,8 bilhões, “mais que o dobro em relação ao ano anterior”, conforme o relatório. De outubro a dezembro de 2021, a frota alugada subiu 29,5% na comparação de base anual. “O recebimento de carros no 4T21 foi mais forte no mês de dezembro e impactou a frota média alugada do trimestre. A frota final do período cresceu mais de 10% em relação ao 3T21”, destacam.
No entendimento dos analistas da Guide, a Unidas continuou com a estratégia de priorizar o atendimento de locação, “mantendo o volume de venda mais arrefecido, tentando maximizar o tempo de vida útil dos ativos até que o cenário de recebimento dos veículos normalize”.
A Guide Investimentos reitera a posição de manter as ações da Unidas com preço alvo de R$ 28,90 e potencial de valorização de 17,67%.
Cotação
A ação da Unidas operava em alta de 2,44%, a R$ 25,16, próximo das 15h30.
