O BTG Pactual (BPAC11), em relatório divulgado nesta quarta-feira, reiterou sua recomendação de compra para as ações ordinárias da Totvs (TOTS3) e elevou o seu preço-alvo de R$ 28 para R$ 38, refletindo um remodelamento dos cálculos dos analistas para o setor de tecnologia financeira da empresa. No pregão de hoje, por volta do meio dia, as ações são negociadas a R$ 31,17, operando em alta de 1,10%.
Segundo Carlos Sequeira e Osni Carfi, a Totvs pouco sentiu os efeitos da pandemia na sua frente de tecnologia para o setor financeiro. O desempenho desse braço da companhia é responsável pelo acréscimo de R$ 10 no preço-alvo.
Os analistas acreditam ainda que os resultados e as margens devem continuar melhorando, uma vez que a maioria dos contratos da empresa são revisados de forma anual levando em consideração o índice IGP-M, que vem avançando consideravelmente nos últimos meses.
O esperado pelo BTG é que a Totvs, que divulga seus resultados do quarto trimestre ainda hoje, apresente uma margem Ebitda avançando em 12% sobre o que era esperado no início de 2020, por ter conseguido, além de melhores resultados, também cortar custos.
Para 2021 e 2022, o BTG projeta um Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) 10% maior daquilo que era previsto nas análises anteriores.
Aquisição da Supplier pela Totvs mostra solidez
Os analistas afirmaram que a aquisição por parte da Totvs da Supplier, companhia focada no crédito B2B, aconteceu em momento atribulado, mas agora vem mostrando solidez. A compra feita foi feita no final de 2019.
Apesar do estresse durante o período crítico da pandemia, a nova frente de negócio, voltada ao crédito a pequenas e médias empresas, superou bem os problemas ao priorizar qualidade ao invés do crescimento de portfólio. O novo braço, para o BTG, deve se tornar referência nesse modelo de negócio.
A taxa de perda efetiva – que mede a inadimplência – da Totvs chegou a subir no segundo trimestre, alcançando 0,70% em abril, mas no terceiro trimestre caiu para seu menor nível da história, ficando em 0,12%.
A Totvs deve avançar também na oferta de serviços financeiros aos mais de 10 milhões de funcionários pagos através da sua solução de RH.
A Totvs, em seu sistema de RH, possui 32 mil clientes, que correspondem a 25% do produto interno bruto (PIB) brasileiro, um alcance único e que permaneceu inalterado apesar da pandemia da covid-19.
O BTG vê a Totvs ser negociada ainda a um valuation atrativo comparado a outras empresas que oferecem SaaS (software as a service) parecidos no mundo. Ela estaria sendo negociada a 23,8 vezes na relação entre valor de mercado e o Ebitda projetado para 2021, contra 29,8 vezes das concorrentes. Na relação entre valor e vendas, a companhia é negociada a 5,6 vezes, ante 10,4 vezes das empresas adversárias.
