A XP Investimentos reavaliou sua tese para Taesa (TAEE11) e cortou o preço-alvo para as units da empresa, de R$ 39 para R$ 34, reiterando a recomendação de compra neutra, com a visão de que 2022 será um ano de oportunidades de crescimento limitadas.
“Apesar da previsibilidade dos fluxos de caixa e estabilidade na distribuição de dividendos, acreditamos que a Taesa possui poucas oportunidades de crescimento devido a leilões com TIRs (Taxa Interna de Retorno) mais comprimidas e ao fato de o papel estar negociando a patamares que consideramos acima do justo (desempenho 22% superior em relação ao Índice Ibovespa em 2022)”, diz o relatório assinado pelos analistas Maíra Maldonado e Herbert Suede.
O ano de 2022 para Taesa é marcado por entregas, com quatro novas linhas de transmissão entrando em operação e aproximadamente R$ 330 milhões de RAP (Receita Anual Permitida) adicional.
A XP vê a ação da Taesa sendo negociada a uma TIR real alavancada de 5,5% contra 9,6% dos pares de transmissão.
A Taesa entregou duas linhas no primeiro semestre deste ano, sendo cerca de R$ 100 milhões de RAP, com mais duas programadas para o segundo semestre, equivalente a aproximadamente R$ 230 milhões de RAP.
Depois disso, serão apenas três projetos em desenvolvimento, dois a serem entregues apenas em 2025 e um em 2023, que já tem a maior parte de seu Capex realizado. “Considerando o pipeline atual e a compressão das TIRs nos leilões recentes, vemos as oportunidades de crescimento da companhia como limitadas”, afirmam os analistas.
A XP ressalta que. com o cenário macroeconômico desafiador, os resultados financeiros da Taesa devem ser impactados e, por consequência, a distribuição de dividendos deve sofrer no curto prazo.
“Apesar disso, esperamos que a companhia continue desalavancando à medida que as novas linhas comecem a operar”, destacaram.
Os analistas reforçam que a Taesa continua uma alternativa resiliente em cenários mais voláteis como o atual, mas com a recente escalada no preço das ações (22% acima do índice Bovespa em 2022) e a TIR pressionada sobre os pares, há “menos entusiamos”.
“O preço atual supera o nosso preço-alvo, e esperamos que o dividend yield da Taesa fique em torno de 6,0% para 2022 (vs. 14% em 2021), o que pode levar a uma correção no curto prazo”, afirmam.
As ações da Taesa caem 0,89% no pregão desta quarta (27), às 14h35, cotadas a R$ 40,05.
