Ser Educacional (SEER3) dispara após balanço: XP faz alerta para eventos não recorrentes
A Ser Educacional (SEER3) avança quase 5% às 10h45 desta sexta-feira (26), negociada a R$ 12,35. A alta vem após a companhia divulgar seu balanço do quarto trimestre, com lucro de R$ 121,5 milhões, revertendo o prejuízo na base anual. A XP Investimentos, porém, alerta que houve durante o período eventos não recorrentes, mantendo, com isso, a recomendação neutra e o preço-alvo em R$ 17 por ação.
“O lucro líquido de R$121,5 milhões da Ser Educacional foi positivamente impactado pela multa contratual recebida da Anima (ANIM3) devido à fusão com a Laureate, e ficou 12% acima de nossas estimativas. Houve impacto também por conta da inadimplência menor do que a esperada”, afirma o analista Vitor Pini.
A quebra de contrato da aquisição da Laureate adicionou R$ 180 milhões no balanço da Ser Educacional, que ajudaram impulsionaram os resultados da companhia no último trimestre.
Já quanto a inadimplência, Pini pontua que, apesar da queda, com a taxa ficando em 10% da receita líquida ante a estimativa de 14,5% da XP, houve uma deterioração do ciclo de contas a receber em dias de receita. Esse número saiu de 86 dias em 2019 para 118 dias no fim do ano passado. “O que nos preocupa principalmente em um ambiente macroeconômico difícil”, afirma.
O Ebitda (Lucros antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização) ajustado, com a menor inadimplência, ficou em R$ 75,6 milhões: apesar de apresentar queda de 7% na base anual, superou a expectativa da XP em 29%.
No operacional, a base de alunos nos cursos presenciais recuou 10%, para 137 mil – mas superando 1% a expectativa do analista – e o número de alunos do ensino à distância avançou 71% no ano, chegando a 54 mil, número 15% maior do que as projeções.
Quantia ganha pela Ser Educacional recua
Nos dois casos, porém, o ticket médio caiu, recuando 8% no presencial e 3% no EAD. A receita líquida de outubro a dezembro de 2020, com isso, ficou em R$ 329,5 milhões, 6% menor do que no mesmo período de 2019.
“Em suma, em um trimestre repleto de eventos não recorrentes, a Ser Educacional apresentou margens melhores do que o esperado com a redução na provisão para devedores duvidosos, mas o aumento acentuado no ciclo de recebíveis é uma preocupação”, finaliza o relatório.
Para 2021, a XP vê o ciclo de captação da Ser Educacional ser novamente impactado pela covid-19. “A pressão de curto prazo sobre as ações que deve permanecer até que tenhamos uma visão mais clara vista sobre o impacto da Covid nas captações”, finaliza.
