A divulgação de resultados do segundo trimestre de 2022 do Santander (SANB11) não anima os analistas da Genial Investimentos, conforme divulgou a instituição nesta sexta-feira (22) em relatório sobre o banco.
A Genial prevê um lucro de cerca de R$ 4,4 bilhões para o Santander no 2T22, valor acima do consenso do mercado, de R$ 3,9 bilhões. Esse número é pouco acima do lucro líquido do 2T21, de R$ 4,17 bilhões, então o maior patamar histórico do banco. O lucro do 1t22 ficou nos R$ 4 bi.
O Santander, que apresentará seu balanço trimestral ao mercado no próximo dia 28, deve ter, segundo a Genial, aumento da inadimplência e uma baixa cobertura – a menor entre os grandes bancos — como fatores de pressão nas operações e lucros no período.
Para a Genial, uma tendência mais fraca nas receitas e uma elevação nas provisões devem resultar para o Santander um crescimento de lucro “modesto” no ano, rondando os 5%.
“Reconhecemos que a ação do Santander não está cara ao valuation de 1,21x P/BV 22 e 6,2x P/E 22. Entretanto, com o valuation atrativo em todo o setor e melhor dinâmica de crescimento de lucro para os próximos anos nos comparáveis, seguimos preferindo outros papéis desse segmento”, afirmou a instituição.
Crédito fraco, mas acelerando no trimestre a trimestre
Segundo as previsões da corretora, o Santander deve continuar crescendo abaixo dos pares, após rever sua exposição a clientes em linhas de crédito mais arriscadas.
“Apesar do excelente trabalho apresentado pelo banco nos últimos anos, a expectativa de normalização da inadimplência em 2022 tende a gerar maior conservadorismo pelo Santander”, afirmou a Genial.
Isso seria resultado de um mix mais concentrado em pessoas físicas, cuja inadimplência é mais elevada – o Santander lidera, entre os grandes bancos, com 59% da carteira de crédito exposta a pessoas físicas. Itaú (ITUB4), Bradesco (BBDC4) e Banco do Brasil (BBAS3) têm, respectivamente, 34%, 53% e 34%.
Provisão pressionada
A Genial acredita que a margem com clientes do Santander deve continuar apresentando uma dinâmica positiva, crescendo 20% no a/a.
Enquanto isso, a margem com mercado deve seguir pressionada, resultado de sensibilidade negativa a movimentos da curva de juros.
Para o ano, a corretora espera que a renda de investimento líquido (NII) cresça em linha com a carteira.
A corretora também cita que, se por um lado, a revisão da exposição a clientes de maior risco gera um menor crescimento da carteira neste ano, ela poderá beneficiar a inadimplência e provisão mais à frente.
“Os benefícios devem ter maiores impactos nos resultados em 2023. No entanto, esperamos que no 2T e 3T os níveis de provisão ainda sejam semelhantes ao do 1T”, afirmou.
Crescimento regido pela inflação
Puxada pela inflação, consumo e recuperação da economia, a linha de serviços do Santander deve crescer na casa de um dígito no a/a.
O resultado é positivo, segundo a Genial, considerando a recente saída da Getnet (GETT3) da base do banco.
As despesas devem se manter estáveis no trimestre, enquanto o dissídio de salários ficaria entre os 10% e os 15%.
Recomendação neutra
A Genial deu a indicação de manter as ações SABN11 com preço-alvo de R$ 31,8. Os papéis do Santander fecharam o pregão desta sexta-feira em queda de 2,72%, a R$ 27,53.
