Com o processo de privatização da Sabesp (SBSP3) concluído, a XP emitiu um novo relatório sobre a empresa. A recomendação de compra foi mantida, e o preço-alvo para as ações foi elevado de R$ 110 para R$ 123.
A Equatorial (EQTL3) tornou-se acionista da companhia de saneamento, com participação de 15% na empresa. Isso, dizem os analistas, deve impulsionar o processo de turnaround da Sabesp, devido à experiência da empresa de energia em recuperação operacional no setor.
O modelo de privatização da Sabesp, que conta com um parceiro estratégico, era o melhor cenário previsto pela XP. Nessa nova realidade, diz o relatório, a “nova Sabesp” terá melhores entregas operacionais e deve fechar sua lacuna com os pares privados.
“Acreditamos que, sob o controle da Equatorial, a Sabesp poderá aproximar suas receitas do nível regulatório, adotando uma política de descontos mais assertiva e reduzindo discrepâncias nos erros de faturamento”, diz a XP.
Além disso, os analistas esperam que a companhia de saneamento reduza “fortemente” o seu opex (despesas operacionais), “como vimos em todos os processos de turnaround liderados pela Equatorial”.
Se por um lado o opex deve cair, por outro é esperado que o capex (investimento) aumente, e esse é o principal risco apontado pelos analistas da XP.
Para alcançar a universalização e outras questões contratuais, serão demandados R$ 70 bilhões em capex, valor cerca de 2,7 vezes superior ao capex da Sabesp dos últimos cinco anos. Além disso, a viabilidade do plano também é questionada.
“Temos uma preocupação particular com as residências irregulares, que foram incluídas no Código de Saneamento. Vale ressaltar que o contrato de concessão estabelece medidas severas em caso de não cumprimento das metas de universalização por meio do fator U”, completam os analistas da XP em relatório.
A XP tem recomendação de compra para as ações da Sabesp (SPSB3), com preço-alvo de R$ 123. Atualmente, os papéis são negociados na casa dos R$ 86.
Desempenho das ações da Sabesp (SBSP3)
Confira a movimentação dos papéis da Sabesp (SBSP3) nos últimos 30 dias.
Cotação SBSP3
