Na análise da S&P Ratings, a Sabesp (SBSP3) demonstrou ser uma companhia resiliente frente à pandemia da covid-19, à volatilidade do dólar e à crise hidrológica. Mas a agência de risco teme que a empresa sofra interferência do governo de São Paulo, o que representa uma perspectiva negativa.
Com isso, a S&P classificou os investimentos na Sabesp como BB-, ou seja, a companhia é uma boa pagadora, mas ainda está em um grau especulativo. Veja os destaques da análise de crédito:
Principais pontos fortes da Sabesp:
- O abastecimento de água e tratamento de esgotos é um negócio regulado, estável, com monopólio e uma base de clientes diversificada;
- Durante a pandemia da covid-19, a empresa demonstrou resiliência, mantendo métricas de crédito confortáveis;
- Investimentos contínuos para expandir a cobertura de água e esgoto, que já é superior à média brasileira.
Principais riscos para a Sabesp:
- Ainda não está claro quais são os planos do estado de São Paulo ,que é o acionista controlador da SABESP, para a empresa. A agência acredita na possibilidade de uma privatização;
- O perfil de crédito individual (SACP – stand-alone credit profile) é ‘bb+’, mas os ratings de crédito soberano do Brasil limitam os da empresa;
- Vulnerável a o impacto de secas, embora investimentos recentes na redundância do sistema de reservatórios ajudem a compensar parcialmente esse risco.
“A perspectiva negativa dos nossos ratings de crédito corporativo da Sabesp para os próximos 12 meses indica nossa visão de que, como uma concessionária regulada, a empresa poderá sujeita à intervenção em um cenário improvável e hipotético de default do governo”, informou o relatório da S&P.
Sabesp deve captar novas dívidas para financiar projetos
A companhia demonstrou resiliência em 2020, apesar do forte impacto da covid-19 na atividade econômica em geral e nas taxas de câmbio, tendo sustentado um desempenho operacional adequado, como mostrou o relatório.
“Como a Sabesp possui um plano de investimentos robusto, cerca de R$ 2,1 bilhões até 2025, acreditamos que precisará captar novas dívidas para financiá-lo e também para refinanciar dívidas existentes e distribuir dividendos nos próximos anos.”
Além disso, a agência destaca que a resiliência da companhia a secas é maior do que nos anos anteriores. A empresa adotou várias medidas para aumentar a sua produção de água e atualmente está “bem mais preparada para uma temporada de seca severa do que ano passado”.
Adicionalmente, em 2020, a companhia reduziu sua exposição à moeda estrangeira, tendo convertido para reais o empréstimo de US$ 495 milhões do Inter-American Development Bank.
“Ainda assim, o perfil alongado de amortização da dívida em moeda estrangeira e a sua taxa de juros favorável, somados aos índices de cobertura de juros superiores a 3,0x da empresa, lhe ajudam a compensar parcialmente os efeitos negativos da oscilações cambiais”, informou o relatório da agência sobre a Sabesp.
