Sabesp (SBSP3): banco projeta 50% de chance de privatização e eleva preço-alvo; veja análise
O Itaú BBA manteve recomendação de compra para ações da Sabesp (SBSP3), elevando seu preço-alvo. De acordo com o banco, a posição tem risco atraente e recompensa das ações, principalmente após a adesão da cidade de São Paulo à Unidade Regional de Serviços de Abastecimento de Água Potável e Esgotamento Sanitário (URAE).
“Acreditamos que o recente decreto URAE, com São Paulo se juntando, foi um marco importante e melhora substancialmente as chances de privatização. Além disso, esperamos resultados melhores devido às iniciativas da empresa para ganhar eficiência”, diz o BBA.
Segundo analistas, nos últimos anos, a Sabesp tem apresentado desempenho abaixo do Ebitda regulatório (Lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização) “devido à ineficiência”, afetando tanto a receita quanto os custos. “Esperamos que essa lacuna diminua gradualmente, dadas as últimas elevações reais de tarifas aprovadas pela Arsesp [Agência Reguladora de Serviços Públicos do Estado de São Paulo] e as iniciativas anunciadas de redução de custos, como o recente programa de demissão voluntária (PDV)”, projeta o BBA.
Diante dessas ações, houve melhoras nos resultados trimestrais da Sabesp, com tendência positiva no lado dos custos no 3T23.
Sabesp: processo de privatização está avançando, destaca BBA
O BBA cita que o processo de privatização da Sabesp, com desenvolvimentos recentes que indicam que a operação aconteça em 2024.
No final de julho, o governador de São Paulo, Tarcísio de Freitas, confirmou que o modelo de follow on, oferta subsequente de ações, foi o escolhido para a privatização da Sabesp. Para analistas do BBA, a alternativa é positiva, dada a possibilidade de atrair grandes fundos de private equity e operadores de qualidade.
Além disso, o governo apresentou um novo plano de investimentos para a Sabesp que antecipa a universalização dos serviços de 2033 para 2029.
Outro acontecimento positivo ocorreu em 16 de agosto, quando o Governo de São Paulo assinou o Decreto 67.880, definindo as novas regulamentações para as URAEs (unidades regionalizadas de serviços de saneamento), com adesão da cidade de São Paulo.
Segundo o BBA, a nova regulamentação simplifica as negociações com os municípios e torna os termos de governança mais favoráveis.
Agora, a “fase um” do processo, prevista para ser concluída até janeiro de 2024, compreende a elaboração do modelo econômico-financeiro, definição do novo modelo regulatório, negociações com prefeitos/municípios e apresentação do projeto de privatização à Assembleia Estadual.
“Embora consideremos o momento como o principal desafio aqui, dado que as próximas eleições municipais ocorrerão no 2º semestre de 2024, acreditamos que o Governador do Estado tem apoio político suficiente para avançar com esta agenda”, diz o BBA.
Itaú BBA recomenda compra das ações
De acordo com analistas, a Sabesp está sendo negociada com uma avaliação atraente de 0,72x RAB (retorno até a barreira), que não precifica qualquer valor adicional de uma possível privatização.
Com isso, o banco recomenda compra das ações com preço-alvo de R$ 83,6, pressupondo uma chance de 50% de privatização.
“Nosso valor justo autônomo (assumindo nenhum ganho com a privatização) é de BRL 71,9 por ação (um aumento de 22%), enquanto nosso cenário otimista de preço-alvo é de R$ 95,4 por ação, o que implica em um aumento de 62% e um múltiplo EV/RAB ligeiramente acima de 1x”, afirma o BBA.
Sabesp: privatização deve ocorrer no 1º semestre de 2024, diz Tarcísio
Durante um evento em agosto, o governador de São Paulo, Tarcísio de Freitas (Republicanos), disse que o projeto de privatização da Sabesp (SBSP3), a empresa de saneamento do Estado, está em curso e vai ser um dos maiores já feitos no Brasil. A expectativa é de que a venda seja feita no primeiro semestre de 2024.
Quatro opções de vendas da Sabesp foram estudadas e se optou por uma oferta de ações (follow-on) com pequena participação do governo, o que diluiria a participação do Estado na Sabesp.
Tarcísio de Freitas disse que no processo de privatização da Sabesp foi essencial uma parceria do governo estadual com a prefeitura da capital, cidade que mais consome os serviços da estatal, responsável por perto dos 50% do faturamento.
Cotação
Nesta terça-feira (05), as ações da Sabesp caíram 0,48%, cotadas em R$ 58,57.
Cotação SBSP3
