Na terça-feira (4), a Sabesp (SBSP3) divulgou novos detalhes sobre a venda das ações ordinárias da companhia detidas pelo estado de São Paulo. O estado manterá pelo menos 18% do capital social da empresa. Segundo a Genial Investimentos, essa operação tem potencial para um destravamento significativo de valor, levando os analistas a recomendarem a compra das ações, com um preço-alvo de R$ 77.
A Genial destaca vários fatores que justificam a estimativa de um potencial significativo de destravamento de valor para a companhia após a conclusão da privatização da Sabesp. Entre esses fatores estão:
- Evolução da Base de Remuneração Regulatória e a reprecificação em termos de múltiplos.
- O caso da Equatorial (EQTL3), cujo valor de mercado se multiplicou mais de 20 vezes nos últimos 10 anos.
- O momento atual do setor de saneamento no Brasil, que representa uma grande oportunidade para a Sabesp.
Em relação ao capital social, cujo Estado de São Paulo manterá de 18%, a research avalia que esse sempre foi esse o cenário-base, associado a empresa tocando o novo fluxo de investimentos sem a necessidade de novos recursos.
“Outro ponto interessante é a indicação do tamanho da operação: considerando a fatia mínima a ser alcançada versus a fatia atual que o governo do estado de SP tem na Sabesp, imaginamos que a operação possa alcançar um volume de até R$16 bilhões se considerarmos os preços atuais de mercado – ou seja, uma operação de tamanho relevante onde o possível grupo vencedor deve ser formado via consórcio”, comenta a Genial.
A oferta envolverá a entrada de um grupo de controle e a inclusão de um investidor de referência, que terá até 15% de participação neste grupo. O grupo vencedor estará sujeito a um lock-up das ações da Sabesp, impedindo a venda dessa fatia da empresa até dezembro de 2029, período em que a fase mais intensa dos investimentos deverá estar próxima do fim.
“Esse fator não surpreende, por também já ser amplamente esperado. Achamos essa medida interessante por dar uma “cara” ao controle da nova empresa. Diversos grupos manifestaram interesse em participar dessa privatização, sendo muito precoce cravar um grande vencedor – que imaginamos que vá se materializar via consórcio”, acrescenta a research.
Sabesp: Estado de SP manterá mínimo de 18% do capital
A Sabesp deu mais detalhes sobre a venda das ações ordinárias da companhia detidas pelo estado de São Paulo, que manterá ao menos 18% do capital social da empresa.
De acordo com o documento, esse percentual pode ser ainda maior, “a depender das condições de mercado, por meio de Oferta Pública, a ser realizada e registrada junto à CVM”.
A oferta pública da Sabesp, portanto, selecionará um investidor profissional para atuar como investidor de referência após a desestatização, por meio da alocação prioritária de ações representativas de 15% do capital social da empresa.
Além disso, também foi determinado que as ações objeto da oferta pública e representativas de 10% do capital social da Sabesp deverão ser alocadas prioritariamente para os empregados da companhia.
Por fim, foi ratificado o percentual de 10% do capital social da empresa como o mínimo necessário para a manutenção, pelo Estado de São Paulo, da ação preferencial de classe especial (golden share). Ou seja, com a privatização da Sabesp, o estado perde a condição de acionista controlador, mas, por meio golden share, mantém o poder de veto em decisões estratégicas, como a mudança de nome, da sede e do objeto social da empresa.
A alienação dos papéis da Sabesp havia sido autorizada na segunda-feira (03) pelo Conselho Diretor do Programa Estadual de Desestatização (CDPED).
Privatização da Sabesp terá cláusula de não-concorrência
Na segunda-feira (3), o governador de São Paulo, Tarcísio de Freitas (Republicanos) falou a jornalistas sobre o modelo de desestatização da Sabesp. Segundo ele, a oferta será secundária, e o processo terá uma cláusula de não-concorrência para as empresas interessadas na companhia.
“A oferta vai ser 100% secundária, então a gente está falando só de venda de ações do próprio Estado”, afirmou.
Sobre a cláusula de não-concorrência, o acionista de referência da Sabesp não poderá disputar oportunidades em outros municípios do Estado e, fora dele, vai ter de consultar o conselho de administração da empresa.
Desempenho anual das ações da Sabesp
Cotação SBSP3
