A superintendência-geral do Cade publicou seu relatório final recomendando a aprovação da combinação de negócios entre Rede D’Or (RDOR3) e Sul América (SULA11) sem restrições. Assim, o BTG Pactual manteve recomendação de compra, com preço alvo de R$ 43,00 por ação.
Desde que nenhum ministro do tribunal do Cade peça que uma nova análise mais aprofundada seja feita sobre a negociação, em até 15 dias o negócio será automaticamente aprovado.
Desse modo, haveria a transferência do controle acionário de sociedades controladas pela Sul América para a Rede D’Or.
O negócio já teve a aprovação da SUSEP (órgão regulador de seguros) no começo de 2022 e se encontra pendente de aprovação pela ANS, o órgão regulador de saúde, e também pelo Banco Central.
“Embora a aprovação do Cade fosse amplamente esperada pelos investidores, consideramos esse fato positivo, pois a combinação de negócios foi aprovada sem restrições e antes do prazo previsto”, dizem os analistas do BTG.
Com a possibilidade de ocorrer a combinação de negócios entre Rede D’Or e Sul América, os especialistas do banco esperavam uma reação positiva do mercado hoje.
Até às 15h40 desta quarta-feira (9), as ações Rede D’Or operavam em leve alta de 0,12%, a R$ 32,64. Enquanto isso, as ações da Sul América subiam 0,49%, a R$ 24,50.
No que se refere a participação da Rede D’Or na Qualicorp (QUAL3), o BTG enxerga que a aprovação da transação entre Rede D’Or e Sul América pode ser entendida como indiretamente positivo para a QUAL3.
Perspectivas do BTG para as ações da Rede D’Or
A Rede D’Or avaliou a Sul América com um prêmio de 49,3% sobre seu valor de mercado em 18 de fevereiro. O valor da negociação será quitado totalmente por meio da emissão de novas ações do ticker RDOR3.
Desse modo, conforme avaliação da Sul América, ela está sendo negociada em 1,9 vez o seu valor patrimonial, enquanto em 18 de fevereiro essa relação era de 1,3 vez.
Cada ação da Sul América vai gerar a emissão de 0,2561 novas ações da Rede D’Or, trazendo aos investidores de SULA11 uma participação de 13,5% em RDOR3.
Segundo o BTG Pactual, as ações da Sul América vêm sendo negociadas com um desconto de 3,7% no que se refere à relação de troca de ações justas, embora esse desconto poderia diminuir naturalmente na sessão de hoje (9).
Por esse fator e pelo seu histórico de alocação de capital, a instituição manteve sua recomendação de compra em RDOR3.
“Alguns aspectos relacionados ao negócio ainda precisam ser resolvidos, como iniciativas de governança corporativa, sinergias esperadas e o grau de ajustes potenciais na rede de provedores da SULA”, pondera o BTG.
Além disso, os analistas consideram que empresa se encontra “mais bem posicionada do que nunca para consolidar o mercado brasileiro de saúde”, reiterando a recomendação de compra das ações da Rede D’Or.
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