Em análise sobre os novos números da Raízen (RAIZ4), especialistas da XP Investimentos destacaram que veem ‘resultados fracos’ e ‘muitas partes não indo na direção certa’, apesar de manterem a recomendação de compra e o otimismo com a empresa. Isso baseado na tese de que o futuro da companhia deve ser mais promissor do que o passado – que é o que consta no balanço divulgado recentemente.
A XP ainda mantém uma recomendação de compra para as ações da Raízen, reiterando preço-alvo de R$ 9,60 – o que implicaria em uma valorização de cerca de 222% em relação à cotação atual.
“Uma moagem menor e custos mais altos carregaram um efeito negativo para as unidades de açúcar e etanol, apesar dos esforços contínuos para aumentar a produtividade. A comercialização de etanol de terceiros surpreendeu, ajudando a compensar os impactos negativos das mudanças tributárias e dos menores volumes de energia”, observa a XP sobre o balanço da Raízen.
O segmento de Marketing & Serviços (M&S) foi o destaque negativo do período, segundo os analistas da XP, por três pontos:
- Estoques de combustíveis afetados pelas mudanças tributárias e excesso de oferta no mercado
- Custos mais altos em fretes e outras pressões inflacionárias
- Parada programada de 55 dias na operação da Argentina
“Vemos a maioria dessas variáveis já precificadas e o futuro parece melhor do que o passado, embora a alavancagem e as despesas financeiras precisem de atenção, e o guidance da Raízen pareça mais distante, reforçando nossa projeção para o EBITDA aj. de R$ 12,7bi na safra 22/23″, conclui a casa sobre o resultado da Raízen.
Dentre os pontos positivos, a XP aponta que “à luz dos sólidos preços de exportação de etanol, juntamente com volumes fortes”, o segmento de renováveis ficou 23% acima das projeções, gerando uma receita líquida praticamente estável em relação ao ano anterior.
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Com isso, o EBIT do segmento ficou em R$ 1,1 bilhão, representando uma queda de 7% na base anual mas ainda “muito acima” do que a XP esperava.
No lado negativo, a XP aponta que a paralisação da refinaria na Argentina foi maior do que o previsto.
Assim, o Ebitda ajustado do segmento foi de R$ 430 milhões (considerando o efeito negativo da parada da refinaria), representando uma queda de 65% em relação ao ano anterior e 54% acima das projeções da XP.
Raízen teve lucro abaixo do consenso
A empresa anotou lucro líquido ajustado de R$ 256 milhões no quarto trimestre de 2022 (4T22) do ano fiscal de 2022 ou terceiro trimestre de seu ano-safra 2022-2023 (3T23), ficando abaixo dos R$ 626 milhões esperados pelo consenso Bloomberg.
A receita líquida, por sua vez, cresceu 9% para R$ 66,36 bilhões no período, ficando assim acima da projeção do consenso de R$ 47,2 bilhões.
O lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda, na sigla em inglês) ajustado da empresa caiu 11,8%, saindo de R$ 3,36 bilhões para R$ 2,96 bilhões.
Ainda assim, também ficou acima das projeções do consenso, que era de R$ 2,02 bilhões.
Performance de RAIZ4
Conforme dados atualizados do Status Invest, as ações RAIZ4 somam uma queda de 53% nos últimos 12 meses, para uma cotação atual de R$ 2,98 – preço de fechamento de terça-feira (15), antes da divulgação do balanço.
No período, a Raízen pagou R$ 0,148 em dividendos por ação preferencial, mostrando um dividend yield (DY) de cerca de 5%.
