Petrobras (PETR4): BBA eleva preço-alvo, mas mantém recomendação neutra; veja por quê
Em seu relatório mais recente sobre a Petrobras (PETR4), analistas do Itaú BBA mantiveram a recomendação ‘neutra’ para as ações, após conversas com investidores locais e estrangeiros sobre a decisão do conselho da estatal de não pagar dividendos extraordinários. No entanto, a casa elevou o preço-alvo para os papéis.
Segundo o banco, embora alguns investidores acreditem que o conselho possa eventualmente ser convencido a pagar pelo menos parte dos dividendos extraordinários ao longo do ano, ainda não está claro o que poderia mudar a opinião do conselho e desencadear uma revisão dessa decisão.
“Desta forma, entendemos que a maior parte dos investidores provavelmente irá se agarrar ao rendimento dos dividendos ordinários a partir de agora para avaliar o quão atrativo está carregar os papéis da empresa. Neste sentido, convidamos os investidores a voltarem aos fundamentos para terem uma visão mais clara do potencial de geração de caixa da empresa nos próximos anos”, escreve o time de óleo e gás da casa, composto por Monique Natal, Eric de Mello e Bruna Amorim.
O Itaú lembra que os atuais níveis de produção da empresa já ultrapassam as previsões para os próximos dois anos, o que levou muitos investidores a mostrarem-se céticos em relação às previsões fornecidas pela companhia no Plano Estratégico 2024-28, alegando que a empresa está sendo conservadora nas suas estimativas.
“Sem a intenção de questionar a orientação da Petrobras e cientes de que não podemos replicar a avaliação precisa da empresa sobre a previsão de produção, estudamos cada um dos FPSOs (navio-plataforma que produz, armazena e transfere petróleo e gás) que entraram em operação a partir de 2010 e seus dados históricos de produção para entender os padrões da curva de produção de cada um deles”.
“Também tentamos, na medida do possível, estimar nossa própria visão da curva de produção potencial da Petrobras e entender quão positiva poderia ser a assimetria para os próximos anos”, acrescenta o Itaú.
Itaú BBA: a Petrobras está sendo conservadora?
“A assimetria parece estar inclinada para o lado positivo, mas a verdade tem que ser dita: nunca seremos capazes de fazer uma previsão de produção para a Petrobras tão precisa quanto a da empresa”, diz o Itaú, pontuando que a previsão de produção da estatal é baseada em um modelo probabilístico preciso, que considera incertezas que a abordagem determinística da casa não considera.
“Mas é justo dizer que, se os padrões que observamos para os FPSOs em operação forem replicáveis para os próximos que entrarão em operação nos próximos anos, poderemos ver a materialização de uma produção maior do que a esperada”, avalia o Itaú.
Para o curto prazo (2024), o Itaú afirma que a assimetria entre a projeção do banco e a orientação da Petrobras não parece ser tão grande (cerca de 100 mil barris por dia), uma vez que a produção virá quase que totalmente de FPSOs que já estão em operação, e os níveis atuais de produção da empresa já estão sutilmente acima da orientação.
“Mas, a longo prazo, as nossas estimativas indicam que a produção entregue poderá ser até ~400 mil barris por dia superior às previsões divulgadas no Plano Estratégico 2024-28, entretanto, no longo prazo existem riscos que não conseguimos capturar em nossas análises”, completa o Itaú.
O Itaú BBA tem preço-alvo para as ações da Petrobras a R$ 43,00 (antes R$ 38,00).
Veja projeções do Itaú para a Petrobras
Para o ano de 2024, o Itaú projeta um lucro líquido de R$ 111,9 bilhões. Para 2025, R$ 99,2 bilhões e para 2026, R$ 96,4 bilhões.
Já a projeção para a receita líquida da Petrobras em 2024, segundo o banco, está em R$ 461,3 bilhões. Para 2025, em R$ 450,5 bilhões e 2026, R$ 443,7 bilhões.
Ainda para 2024, o Itaú projeta R$ 261,5 bilhões para o Ebitda da Petrobras. Para 2025, R$ 246,5 bilhões e 2026, R$ 244,8 bilhões.
Desempenho das ações de Petrobras
No intradia, as ações preferenciais de Petrobras (PETR4) subiam 0,44%, cotadas a R$ 35,86. No mês, os papéis caem 10,66%, enquanto no acumulado do ano, a queda é de 3,70%.
Cotação PETR4
