A Genial Investimentos divulgou um novo relatório sobre a Petrobras (PETR4), diante dos rumores acerca do novo plano de investimentos da companhia. Entre os principais destaques estão as projeções de pagamento de dividendos da empresa.
O relatório reitera a recomendação de “manter” as ações da Petrobras (PETR4), destacando a execução do plano de investimentos como fator crucial para o pagamento de dividendos.
A fórmula atual de dividendos da Petrobras (45% do fluxo de caixa operacional menos investimentos) sugere que a distribuição dos proventos depende diretamente do volume de investimentos. Até o momento, destaca a Genial, a empresa distribuiu apenas dividendos regulares, resultando em um retorno de dividendos de 11% em 2024, abaixo dos 15% estimados.
A análise indica que os investimentos da Petrobras em 2024 podem ficar abaixo do guidance oficial da empresa, o que abre espaço para dividendos extraordinários, conforme mencionado pelo CFO da companhia em uma entrevista recente. Isso poderia elevar os dividendos a um patamar mais interessante do que previamente projetado para este ano.
Portanto, diz a Genial, o plano estratégico da Petrobras para 2025-2029 pode afetar negativamente o fluxo de dividendos se houver um aumento nos investimentos, especialmente em negócios fora do segmento principal de exploração e produção (E&P). Nesse cenário, a atratividade dos dividendos poderia diminuir, e o preço das ações poderia ser ajustado a partir de 2025.
As estimativas da Genial são feitas sob as seguintes premissas base:
- Brent de US$73-71
- US$/R$ de R$5,35-5,45
- Produção 25-26E 2,8-3,0 milhões BOE/D (em linha com o guidance atual)
- FUT 90%/alinhamento de preços ao PPI
- Investimentos US$15-18 bilhões 2024-2025 (vs 18-21 bilhões guidance oficial)
- Distribuição de dividendos regulares + alavancagem alvo 0,8x Dívida Líquida/EBITDA (vs 0,9x no 2T24).
Já um segundo cenário leva em conta 100% do investimento planejado e anunciado no PE 24-27. No cenário mais extremo (“Cenário III”), em que a Petrobras aplicaria o volume total de US$ 110 bilhões planejado, haveria ajustes no preço das ações PETR4 para refletir o novo fluxo de dividendos.
Por fim, o relatório destaca a preferência por PRIO3 em detrimento à Petrobras. Apesar de uma performance fraca em 2023 devido à greve do IBAMA, a Genial acredita que a Prio apresenta um potencial de recuperação com a normalização da produção, podendo ser uma oportunidade em termos de dividendos e valorização.
