Nesta semana, as ações do Nubank (ROXO34) foram negociadas em torno de US$ 11,49, na Bolsa de Nova York (Nyse), perto do segundo melhor patamar da história, ficando atrás apenas do pico de US$ 11,85 registrado logo após a estreia na Nyse, em dezembro de 2021. O Itaú BBA projeta que a empresa supere a marca histórica ainda em 2024. Por outro lado, alguns analistas vêm questionando as estratégias de expansão da fintech no México e alertando sobre sua inadimplência.
Em relatório recente, o Itaú BBA mostrou otimismo com as ações do Nubank neste início de março. Atualmente, a casa tem preço-alvo de US$ 13, ao passo que os papéis são negociados pouco abaixo de US$ 11 na NYSE.
“O banco passou de prejuízo para lucro pela primeira vez em 2023, ultrapassando um notável primeiro US$ 1 bilhão. Isto alimentou o crescimento como nunca antes. Esperamos um ano de 2024 lucrativo, bem como entregas em áreas-chave que apoiam as previsões de longo prazo, observa o BBA.
Contudo a XP levantou discussões sobre a deterioração nos indicadores de qualidade de crédito do Nubank. “Reconhecemos que a modelagem de risco é um campo complexo e que certas decisões comerciais podem impactar as práticas de provisionamento. No entanto, acreditamos que as práticas recentes para lidar com uma potencial deterioração na qualidade de crédito aumentam o risco do caso”, diz a XP.
No final de 2022, cerca de 20% da carteira do banco estava exposta a juros. Hoje esse número subiu para cerca de 30% da carteira do Nubank, enquanto o sistema financeiro nacional (SFN) caiu para 23%.
Ainda, segundo a XP, há uma dúvida sobre a sustentabilidade do ROE (Retorno sobre o patrimônio) de 40% para as operações no Brasil. “A carteira é fortemente influenciada pelo crescimento, mas as provisões podem não refletir o perfil de risco mais elevado”, afirma a Research, que tem recomendação neutra para os papéis.
Analistas do Citi, em relatório sobre o Nubank (ROXO34), destacam que a qualidade do crédito da fintech deve estagnar no curto prazo, o que pode surpreender investidores mais otimistas. O Nubank, em seus comunicados, já declarou que visa manter o crescimento robusto da carteira de crédito ao longo de 2024, ainda que os índices de inadimplência possam aumentar como resultado dessa estratégia.
Nubank: o que faz o BBA ser otimista com as ações?
O otimismo do BBA vem com a previsão de que a carteira de empréstimos do Nubank cresça 36% 2024, quando comparado ao ano anterior, e a receita líquida de juros (NII) após o custo de risco aumente em 85%.
Os analistas também esperam um ganho de eficiência de 6 pontos percentuais, o que deve resultar em lucros mais do que dobrados.
No entanto, o BBA acredita que as revisões dos lucros a curto prazo não serão um impulsionador relevante das ações no futuro. Eles destacam a importância da consistência no equilíbrio entre crescimento e lucro para eliminar os riscos das teses de longo prazo e aumentar os múltiplos preço sobre lucro de curto prazo.
“As ações estão sendo negociadas a um preço sobre lucro de 22x em 2024e e 14x em 2025. O preço-alvo para 2024 é de US$ 13/ação, o que implica um preço sobre lucro de 26x, ou 16x olhando para 2025”, projeta a casa.
Bradesco vê como acertada estratégia para expansão no México
O Bradesco BBI publicou um relatório afirmando que a Nubank (ROXO34) está considerando uma possível parceria com uma rede varejista no México, onde o uso de dinheiro em espécie ainda é alto.
Para o banco, os parceiros mais prováveis são a Walmex e o Oxxo, por causa do tamanho e capilaridade no país, empresas que já têm uma presença física relevante no país e podem oferecer soluções financeiras.
O BBI destaca que, após consolidar sua presença no Brasil, o México representa a próxima fronteira de crescimento do Nubank, que atualmente tem apenas 1% do mercado mexicano. A penetração do cartão de crédito no México é de apenas 12%, em comparação com 49% no Brasil, o que indica um grande potencial de crescimento.
Na mesma linha, o Citibank afirma que a tese da casa é que o alto múltiplo das ações possa continuar sendo sustentado pelas perspectivas de crescimento no México, mas ainda assim o custo de risco ainda elevado pode surpreender negativamente quem está mais otimista com a companhia.
Desempenho das ações do Nubank
Segundo dados atualizados do Status Invest, as ações do Nubank acumulam uma alta de 132% em Nova York nos últimos 12 meses.
