A troca de ativos entre a Neoenergia (NEOE3) e a Eletrobras (ELET3; ELET6), anunciada na sexta-feira (16), foi vista de maneira positiva pelo BTG Pactual (BPAC11). Em relatório publicado hoje, o banco reiterou recomendação de compra para Neoenergia, com preço-alvo de R$ 28 — um upside de cerca de 50%, visto que os papéis da empresa fecharam a pregão de hoje a R$ 14,74.
A troca de ativos entre a Neoenergia e a Eletrobras acontecerá em três Usinas Hidrelétricas UHEs (Dardanelos, Teles Pires e Baguari) e com pequenas participações da Eletrobras na Coelba, Cosern e Afluente T.
“A Eletrobras transferirá para a Neoenergia sua participação de 49% na Usina Dardanelos (261MW) e participação de 0,04% na Coelba (CEEB3), Cosern (CSRN3) e Afluente T. Em contrapartida, a Neoenergia transferirá para a Eletrobras sua participação de 51% na Teles Pires (1,82GW) e Baguari (140MW)”, explicam os analistas do BGT Pactual.
Troca de ativos sem pagamento em dinheiro
Com o movimento, a Neoenergia consolidará integralmente Dardanelos (100%) e aumentará ligeiramente sua participação na Coelba, Cosern e Afluente T, enquanto a Eletrobras consolidará Teles Pires (100%) e Baguari (66%).
Conforme o acordo da Neoenergia e a Eletrobras, a transação não envolverá nenhum pagamento em dinheiro. Assim, os analistas afirmam que mesmo valuation de R$ 788 milhões foi alcançado para as participações nos ativos permutados. Os múltiplos EV/EBITDA [divisão do valor atual da empresa sobre o resultado operacional] implícitos ficam na seguinte configuração:
- 7,8x para Dardanelos;
- 8,1x para Baguari;
- 10,3x para Teles Pires.
Além disso, a Neoenergia anunciou que está analisando outras três transações:
- venda de termelétrica;
- encontrar um parceiro para seus ativos de transmissão; e
- venda de sua participação de 10% em Belo Monte.
As duas primeiras transações estão previstas para o primeiro semestre do ano que vem, mas a administração disse que o desinvestimento de Belo Monte só pode acontecer em 2024. “Para a Eletrobras, o negócio representa um avanço adicional no objetivo de simplificar sua estrutura societária, acelerando o processo de retomada”, pontuam.
Cotação nesta segunda-feira
As ações da Neoenergia fecharam o pregão desta segunda-feira com alta de 1,59%, negociadas a R$ 14,74. Nos últimos doze meses, o papel teve desvalorização de 13,40%. A Eletrobras encerrou o pregão subindo 1,73%, a R$ 41,65.
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