Multiplan (MULT3) é o nome favorito do setor, diz XP
A Multiplan (MULT3) é o nome favorito do setor de shopping centers da XP, segundo relatório divulgado nesta segunda-feira (31).
“Multiplan é nosso nome favorito do setor. Mantemos a nossa recomendação de Compra para o papel e colocamos Multiplan como a nossa preferência no segmento”, informou o documento.
De acordo com a XP, as suas opções preferidas são companhias com portfólio de shopping centers de alta qualidade e dominantes, explicando que esses devem se recuperar mais rapidamente do que a média do setor, após a recente reabertura dos shoppings.
A recomendação de compra para a Multiplan foi mantida com novo preço-alvo de R$29,50 por ação. A preferência pela companhia é explicada pela combinação dos seguintes fatores:
- (i) um portfólio premium e dominante, que devem apresentar uma recuperação mais rápida versus a média do setor;
- (ii) o valuation atrativo, dado que a ação está negociando a uma rentabilidade (FFO Yield) de 5,7% para 2022E, deixando cerca de 1,6 p.p. de prêmio para o yield da NTN-B 2035 (versus a média histórica de 0.6pp).
Para a Multiplan, o principal risco para a tese de Investimento é uma recuperação mais fraca do que o esperado da saúde financeira dos lojistas dado o ambiente desafiador de recuperação macroeconômica e do varejo brasileiro, segundo a XP.
Ainda, o ritmo de crescimento mais lento como locação mais fraca do que o esperado dos empreendimentos ParkJacarepagua e também das expansões do shopping Barigui e Diamond Mall.
brMalls (BRML3)
Em relação à brMalls (BRML3), a recomendação é de compra, com um preço-alvo de R$13,0 por ação.
“Elevamos nossa recomendação de brMalls de neutro para compra, visto que vemos a ação está negociando em patamares atrativos de FFO Yield de 6,1% para 2022E. Ainda, reconhecemos o esforço dos executivos em fortalecer seu portfólio core (focado em manter somente os principais ativos) após o desinvestimentos de ativos de menor qualidade nos últimos anos”.
Como um primeiro sinal da nova estratégia, os números operacionais foram resilientes durante a pandemia, mantendo uma taxa de ocupação de 96,3%, o que representa queda de 0,6 p.p em comparação ao primeiro trimestre de 2020, informa o relatório.
Além disso, a recomendação de compra é baseada na metodologia de fluxo de caixa descontado assumindo um custo de capital próprio de 11,3%, custo de capital (WACC) de 10,0% e crescimento na perpetuidade de 4,5%.
Já em relação aos riscos, a XP acredita que o principal para a brMalls é um impacto acima do esperado da crise econômica em seu portfolio e na solidez de seus lojistas, o que poderia adicionar pressão nas taxas de vacância, concessões de descontos e taxa de inadimplência.
Iguatemi (IGTA3)
Nesse caso, a recomendação é neutra e o preço-alvo é de R$48,00 por ação.
De acordo com a XP, a recomendação neutra e o preço alvo da Iguatemi (IGTA3) foram baseados na metodologia de fluxo de caixa descontado assumindo um custo de capital próprio de 10,5%, custo de capital (WACC) de 9,5% e crescimento na perpetuidade de 4,5%.
“Embora permanecemos com preferência por companhias com portfólio premium e dominante (Viso que as vemos como mais propensas a se recuperarem mais rapidamente do que a média do setor após a recente reabertura dos shoppings brasileiros), rebaixamos nossa recomendação de compra para neutro. Vemos que a recente valorização das ações já está refletindo a perspectiva positiva para a companhia após a alta das ações de 21% em maio, levando-a a ser negociada a um FFO yield de 5,4% para 2022E”.
Já o principal risco negativo para a Iguatemi, é a pressão maior do que o esperado da crise atual em seu portfólio e a solidez financeira de seus inquilinos, o que poderia levar a um ritmo mais lento de recuperação da sua taxa de ocupação, descontos de aluguel mais elevados e taxas de inadimplência crescentes, explica o relatório.
Últimas cotações
As ações da Multiplan, brMalls, e Iguatemi, por volta das 14h30 de hoje, anotavam quedas de 0,82%, 2,30% e 2,16%, respectivamente.
