O Itaú BBA elevou a recomendação das ações da Klabin (KLBN11) de neutra para compra, com preço-alvo de R$ 29 (antes era R$ 24), motivado por uma visão otimista para o setor de celulose em 2024.
Segundo o BBA, a Klabin tem um TSR (Taxa de Retorno Total) de cerca de 23% (aproximadamente 17% de potencial de valorização e 6% de dividend yield), com a ação sendo negociada a um múltiplo EV/EBITDA de 7,3x para 2024.
Como resultado, os analistas estimam um Ebitda da Klabin (Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) de R$ 7,6 bilhões para 2024 (acima dos R$ 6,4 bilhões anteriores), sendo 14% acima do consenso.
“Além de um ambiente mais favorável para os preços da celulose, o desempenho anual se beneficiará do aumento do volume de papel/conversão, principalmente com as ramp-ups das PM 28 e Figueira, e de uma captura potencialmente mais rápida do que o esperado das sinergias do projeto Caetê”, projeta o BBA.
Nesta quarta-feira (27), as ações da Klabin registraram alta de 2,24%, cotadas a R$ 25,15.
Klabin: BBA projeta aumento de preços da celulose
Para os analistas, o ano de 2024 começou com dinâmicas de oferta e demanda melhores do que o esperado para a indústria de celulose. Na Europa, o aumento recente na demanda por papel (devido a melhorias macroeconômicas e sazonalidade), juntamente com a menor oferta de celulose (devido aos menores níveis de estoque de celulose e entregas para a região), resultou em níveis apertados de estoque e criou a base para aumentos sucessivos de preços para a região.
Na China, as tendências de consumo mais fortes do que o esperado após o Ano Novo Lunar têm apoiado remessas resilientes de celulose e um sentimento mais favorável dos compradores.
Na Europa, os preços de lista subiram US$ 240/tonelada desde dezembro e agora estão projetados para alcançar US$ 1.380/tonelada até abril. Na China, os preços líquidos aumentaram para cerca de US$ 680/tonelada em março, com os produtores anunciando aumentos de US$ 30/tonelada para a região para pedidos de abril.
Dessa forma, para Klabin, o BBA projeta preços médios realizados de celulose de madeira dura em US$ 690/tonelada e a divisão para alcançar um Ebitda de aproximadamente R$ 2,6 bilhões em 2024, um aumento de 13% no trimestre.
Companhia reporta queda de 53% no lucro no 4T23
A Klabin fechou o quarto trimestre de 2023 com um lucro líquido de R$ 370 milhões, queda de 53% na base anual, mas 51% maior em relação ao terceiro trimestre. A empresa também anunciou pagamento milionário de dividendos.
De acordo com as informações publicadas na Comissão de Valores Mobiliários (CVM), o balanço da Klabin no 4T23 fechou com os seguintes resultados:
- Receita líquida: R$ 4,5 bilhões, queda de 11% ante 4T22, o que a companhia atribuiu à queda dos preços do kraftliner e da celulose, além da valorização do real frente ao dólar no período, compensada parcialmente pelo aumento de 4% no volume total vendido;
- Ebitda (Lucro antes dos juros, impostos, taxas, depreciação e amortização) ajustado: R$ 1,683 bilhão, queda de 12% ante 4T22; excluindo efeitos recorrentes, o Ebitda ajustado da Klabin ficou em R$ 1,620 bilhão, queda de 15% na base anual;
- Volume de vendas: 961 mil toneladas, aumento de 4% frente ao mesmo período de 2022.
Já o retorno consolidado (ROIC) da Klabin foi de 11,8% no período, redução de 7,3 pontos percentuais na comparação com o mesmo período do ano anterior. “Essa retração se deve à redução no fluxo de caixa operacional e ao aumento do capital investido ajustado”.
“O fluxo de caixa operacional de 2023 apresentou redução de 28% quando comparado com 2022, devido à queda do EBITDA Ajustado. O capital investido foi afetado principalmente pelo aumento no Ativo Total, reflexo da imobilização dos investimentos da segunda fase do Projeto Puma II e do aumento do caixa em função do Projeto Caetê”, disse a Klabin.
As despesas gerais e administrativas da Klabin totalizaram R$ 266 milhões no 4T23, 15% menor na comparação anual, reflexo das diversas iniciativas de redução de custo fixo e ganhos de eficiência implementadas na companhia, que resultaram em menores gastos com pessoal (redução do quadro de colaboradores) e serviços de terceiros.
Já o resultado financeiro da Klabin foi negativo em R$ 325 milhões, estável em relação ao terceiro trimestre de 2023.
No 4T23, a empresa investiu R$ 1,011 bilhão em suas operações e em projetos de expansão, montante 36% menor frente ao valor investido no mesmo período do ano anterior.
A relação dívida líquida/Ebitda ajustado medida em dólares, que melhor reflete o perfil de alavancagem financeira da Klabin, ficou em 3,3 vezes em dezembro de 2023, mantendo-se dentro dos parâmetros estabelecidos na política de endividamento financeiro da companhia.
Desempenho anual das ações da Klabin
Cotação KLBN11
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