A Genial Investimentos projeta que a Klabin (KLBN11) apresente resultado com números estáveis no terceiro trimestre de 2023 (3T23), impactado pelo período sazonal. Dessa forma, os analistas recomendam a compra dos papéis da companhia.
“Acreditamos que o desempenho da Klabin demonstrará uma leve tendência de alta de Ebitda ajustado na base sequencial, puxado principalmente pela entrada no período sazonal para embalagens. Os terceiros trimestes representam o momento em que a indústria do papel vende mais”, explica a Genial.
A partir disso, a equipe da Genial estima que os segmentos de papel e embalagem devem crescer diante de uma expectativa por maiores volumes.
Em relação ao segmento de celulose, a casa espera que os números demonstrem fragilidade, com a Klabin continuando a perder preço. No entanto, a recuperação de volume diante da volta de Puma I agregando na produção de celulose deve impulsionar Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) da divisão.
Os analistas também projetam que os custos da Klabin aumentem de maneira significativa em 2024 e 2025, devido ao maior uso de madeira de terceiros. “Isso ocorre uma vez que o ciclo do pinus é de 14 anos, e não há área florestada suficiente perto da MP28 para a alimentação da produção. Esse aumento de custos pode pressionar o Ebitda da Klabin nos próximos dois anos.”
No entanto, há a expectativa em um efeito compensatório entre aumento de receita e elevação de custos em 2024, causada pela melhor precificação tanto para papéis quanto para celulose. “Acreditamos que o consenso estava enxergando um cenário sem efeito compensatório no médio prazo, o que empurrava o valuation de mercado para baixo, criando um gap na forma como valoramos a Klabin e como o mercado estava precificando a companhia”, afirma a Genial.
Neste contexto, a Genial recomenda compra das ações da Klabin, com preço-alvo de R$ 26,50, um upside de 17,36%. Nesta segunda os papéis da Klabin fecharam com queda de 0,40%, cotados a R$ 22,49.
Klabin: segmento de embalagens e papéis devem ter melhora no 3T23, diz Genial
Embora o segmento de papéis esteja enfrentando dificuldades com processo inflacionário e deterioração do apetite por consumo, a Genial avalia uma melhora sequencial no 3T23, em razão da melhor sazonalidade para o segmento.
“Os trimestres do segundo semestre costumam ser melhores que os do primeiro semestre em termos de volume – por isso temos expectativas positivas para o curto prazo para papel cartão e embalagens”, relata a casa.
Dessa forma, chegamos a uma projeção de Ebitda para papel e embalagem de R$ 883 milhões, queda de 20% na base anual.
O segmento de celulose também sofre com uma conjuntura desafiadora, porém sem nenhum tipo de sazonalidade que possa interferir a favor de um resultado melhor. A projeção é de um Ebitda para de R$ 492 milhões, queda de 59,3% na comparação anual.
No 4T23, a corretora estima uma recuperação de preços no segmento, tendo em vista que muitos players em venda de celulose – entre eles a Suzano (SUZB3) – realizaram repasses nos preços da commodity.
BTG alerta para baixo crescimento no curto prazo
Segundo o BTG, a Klabin está focada na execução e finalização de Puma 2 e Figueira, mas está adotando uma abordagem mais cautelosa em relação à aprovação de novos projetos devido à volatilidade do mercado.
“Uma decisão sobre um potencial novo projeto de celulose fluff só poderia ser tomada no final de 2024, o que, acreditamos, é uma abordagem prudente e bem recebida pelos investidores”, explica o banco.
De acordo com analistas, os principais mercados enfraqueceram e a demanda brasileira por embalagens ficou aquém das expectativas, mas há sinais de recuperação na celulose, pois a alta no curto prazo com preços em torno de US$ 600 por tonelada.
A Klabin, conforme relata o BTG, não vê os preços subindo bem acima de US$ 650/tonelada, uma vez que ainda está sendo adicionada muita capacidade ao sistema.
Desempenho anual das ações da Klabin
Cotação KLBN11
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