O Credit Suisse reiterou sua avaliação outperform em Itaúsa (ITSA4) nesta quarta-feira (23) justificando que a ação continua a oferecer potencial de valorização atraente de 24%.
De acordo com o banco, o novo preço alvo da Itaúsa é de R$ 14,50, “apesar da forte recuperação desde abril”. A empresa pode ser um investimento alternativo atraente para faturar com as boas perspectivas do Itaú Unibanco (ITUB4), sua top pick para o setor financeiro no Brasil, aponta o relatório.
“Estamos revisando nosso modelo de lucros para incorporar as recentes aquisições de Itausa, novos financiamentos de dívida, nossas previsões de lucros mais recentes para o Itaú Unibanco e subsidiárias não financeiras listadas”.
O lucro líquido recorrente foi elevado para R$ 9,3 bilhões em 2021, de R$ 7,6 bilhões, e R$ 10,9 bilhões em 2022, de R$ 10,3 bilhões.
Além disso, o relatório cita que o Itaú Unibanco – a sua principal escolha entre as financeiras do Brasil – deve continuar a ser o principal impulsionador do crescimento dos lucros para Itausa. Outro ponto destacado são as melhores expectativas de ambiente de lucros para Duratex e Alpargatas.
Nos últimos meses, a Itausa anunciou e concluiu diversas aquisições. No final de abril, a empresa anunciou a aquisição de 8,5% do capital da empresa brasileira de saneamento Aegea Saneamento por R$ 1,3 bilhão. No final de maio, a holding anunciou um investimento extra de R$ 1,2 bilhão na Aegea por meio de um aumento de capital de R$ 1,1 bilhão na Aegea e R$ 102 milhões no instrumento de propósito específico da Aegea, lembra o relatório.
Apesar dos investimentos recentes da Itausa, o Credit Suisse estima que o setor financeiro ainda representará 86% dos investimentos da Itaúsa, em comparação com 89% ao final do primeiro trimestre deste ano.
Com a cisão da participação do Itaú Unibanco na XP, a Itausa passará a deter 15% da XP Inc diretamente, tornando-se o segundo maior investimento do portfólio da Itaúsa, diz ainda.
“Com todas as transações inteiramente financiadas com dívida, esperamos que Itausa continue a ser capaz de pagar dividendos a uma proporção de aproximadamente 85% dos dividendos recebidos das subsidiárias, a fim de ter caixa para pagar as despesas operacionais e financeiras da holding e para manter uma posição de caixa próxima a 2% do patrimônio líquido, em linha com a média histórica. Isso implica uma taxa de pagamento que varia de 35% a 45% dos ganhos projetados para o período de 2021-2023. A nosso ver, isso justifica um desconto acima de 20%”.
Principais Riscos
Como os principais riscos, o banco cita a diversificação mal sucedida da carteira, especificamente, o que pode levar a lucros mais baixos e capacidade de pagamento de dividendos reduzida. Além das condições econômicas piores do que o esperado, as quais podem afetar o desempenho das subsidiárias de Itausa.
Outro ponto de atenção é o risco regulatório no setor financeiro, que pode afetar negativamente o desempenho do Itaú Unibanco e ainda quaisquer mudanças na tributação de dividendos para empresas, que podem afetar a retenção de desconto.
Última cotação de Itaúsa
Por volta das 14h46, a ação preferencial da Itaúsa operava em queda de 0,68%, a R$ 11,75.
