A Genial Investimentos manteve sua posição de “manter” para a Isa Cteep (TRPL4), após rebaixar a recomendação de compra para os ativos da transmissora de energia em meados de janeiro.
A indicação da casa chega seguida do resultado do quatro trimestre de 2023 (4T23) da TRPL4, que reportou uma receita de R$ 1,109 milhões, um aumento de 24% frente a 4T22. O valor foi acima das expectativas da Genial, mas ficaram abaixo do consenso do mercado.
Nesta quarta-feira (21), as ações da TRPL4 registram alta de 0,56% no Ibovespa, por volta das 11h45 (em Brasília).
Resultado da Isa Cteep (TRPL4) na visão da Genial
Segundo Vitor Sousa e Israel Rodrigues, analistas que assinam o relatório, os principais motivos para o crescimentos de 24% da receita da Isa Cteep foi o aumento de recursos advindos do RBSE e a energização de três projetos greenfield entre os períodos.
Além disso, no período, a TRPL4 apresentou um aumento nos custos operacionais investindo em melhorias e reforços na estrutura, que futuramente comporão a Receita Anual Permitida (RAP), atingindo R$ 1,2 bilhão em 2023, aumento de 48% a/a.
Na visão da research, o nível de endividamento da companhia “permanece gerenciável”, apesar da eminente fase de construção de novos projetos, decorrente da aquisição de três lotes no último leilão.
Com o alto volume de investimentos, a Genial projeta que os dividendos da TRPL4 “deverão ser mantidos ao nível mínimo estipulado pela política de distribuição de lucros da empresa.”
Apesar de ressaltar que a Isa Cteep é “uma empresa de execução e operacional formidável”, depois de uma alta de 30% e negociando com uma Taxa Interna de Retorno Implícita de 8% (vs. Rendimentos NTN-Bs 2045 de 5,5%), os analistas adotam um rumo mais cauteloso:
“Não vemos espaço para uma recomendação mais agressiva para o papel e, com isso, reiteramos nossa recomendação de manter”, apontam os analistas.
Mais resultados da TRPL4 no 4T23
O PMSO gerenciável (despesas com Pessoal, Material, Serviços de Terceiros e Outras despesas) foi de R$ 214 milhões no 4T23, um aumento de 15% frente a 4T22.
Esse aumento se deu pela energização dos três projetos greenfield, que necessitaram de uma expansão no quadro de funcionários e de serviços para manutenção de subestações e linhas de transmissão, mais gastos com IPTU e seguros. Adicionando os custos não gerenciáveis, o EBITDA da Isa Cteep foi de R$ 826 milhões no 4T23, aumento de 30% frente a 4T22.
O resultado financeiro da empresa foi de negativos R$ 180,0 milhões no trimestre (+16%, R$155 milhões no 4T22), explicado pelo aumento dos juros da dívida, em função do aumento do endividamento da companhia, parcialmente balanceado pelo maior volume de aplicações financeiras.
Com o pagamento de JCP da TRPL4 no valor de R$ 1,4 bilhão no 4T23, a companhia registrou um resultado positivo de R$ 351,0 milhões na linha de imposto, em função do benefício tributário referente ao pagamento do mesmo.
Sem maiores surpresas nas demais linhas, o lucro líquido da Isa Cteep saltou para R$ 900,0 milhões no 2T23, aumento de 147%.
Dos investimentos da companhia, os analistas destacam o setor de Reforços & Melhorias, de R$435 milhões no trimestre e um total de R$ 1,2 bilhão no ano. Esses investimentos são autorizados pela ANEEL, que a companhia tem o direito de realizar em suas operações e adicionando uma receita pré-estabelecida (de cerca de 10% a 12% do montante total) em sua RAP sem a necessidade de participação em leilão, “um diferencial competitivo muito interessante em um momento marcado por grande competição nos leilões públicos da ANEEL”, sintetizam o relatório da Genial.
