O IRB Brasil (IRBR3) obteve lucro líquido de R$ 80,5 milhões no primeiro trimestre de 2022, alta de 58% em comparação ao mesmo intervalo no ano passado. Apesar dos ganhos no lucro, os analistas do BB-BI consideram o balanço do IRB Brasil do 1T22 como negativo.
O relatório do BB-BI aponta que as razões principais para a avaliação negativa sobre resultado do IRB no 1T22 foram:
- Alta sinistralidade;
- Menor recebimento de prêmios
- Menor recuperação de sinistros; e
- Eventos não-recorrentes.
De acordo com o texto, isso levou a uma queima de caixa operacional de R$ 288 milhões.
“Após os números divulgados no 1T22, o IRB reforçou a visão de que os movimentos de saneamento dos negócios promovidos pelo ressegurador após as irregularidades contábeis identificadas em 2020 ainda custam a surtir efeito”, dizem os analistas.
O índice de sinistralidade do IRB Brasil subiu de 72% no 1T21 para 81% no 1T22, especialmente nas linhas rural e vida, devido aos efeitos climáticos e pela Covid-19. O BB-BI estima que a sinistralidade continue elevada durante todo o ano de 2022, diminuindo gradativamente. O banco de investimentos acredita que o índice se manterá estruturalmente acima de 75% nos próximos trimestres.
“O patamar de sinistralidade, crucial para entendermos a sustentabilidade do negócio em si, permanece em níveis punitivos aos resultados da companhia e, mesmo quando expurgados os efeitos dos contratos descontinuados (run-off), o prognóstico para essa dinâmica não anima”, afirma o relatório.
BB-BI reitera recomendação neutra para IRB Brasil
O banco de investimentos entende que, para revisar o preço alvo da ação do IRB Brasil, é necessário uma abordagem mais conservadora, em função do contexto macroeconômico.
Além disso, o impacto da sinistralidade deve ser considerado para chegar perto de pares do mercado, “até que possamos ver um avanço concreto e menos volátil dessa linha nos próximos trimestres.”
Com a volatilidade dos resultados da companhia e o cenário desafiador que se projeta à frente, o BB-BI estima uma baixa probabilidade de gatilhos que poderiam destravar valor ou acelerar a recuperação da empresa.
Por tudo isso, e baseando-se em novas e menos otimistas projeções, o banco de investimentos reduziu o preço alvo das ações do IRB Brasil para R$ 3,00 (anteriormente estava em R$ 5,00). “Apesar do potencial implícito de 23,4% relativo ao preço atual, mantemos a recomendação Neutra, já que o potencial deriva da estimativa de uma melhora marginal da sinistralidade, algo que até o momento não aconteceu”, finaliza o relatório.
As ações do IRB Brasil fecharam o pregão desta quinta (19) em alta de 2,09%, negociadas a R$ 2,44.
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