Gerdau (GGBR4): analistas veem resultado fraco no 4T23 e pressão do ambiente operacional em 2024
A Gerdau (GGBR4) apresentou um lucro líquido ajustado de R$ 732 milhões no quarto trimestre de 2023 (4T23), queda de 45,1% em relação ao ano anterior. Para os analistas, o resultado foi fraco em todas as divisões de negócio, mas já era esperado.
“A receita ficou levemente abaixo da nossa estimativa, com um custo na ON Brasil melhor do que o esperado, resultando em um Ebitda ajustado (Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) perfeitamente em linha, consolidando uma redução de 39% no trimestre e 43% na base anual”, aponta a Genial Investimentos.
Segundo o Goldman Sachs, as operações da Gerdau no Brasil e na América do Norte foram marcadas por margens declinantes, como esperado (Brasil muito abaixo do normal, América do Norte ainda acima dos níveis normalizados).
As margens de Ebitda da Gerdau em sua divisão altamente importante da América do Norte ficaram em 19,2%, uma redução de 530 pontos-base em relação ao trimestre anterior.
“Antecipamos resultados resilientes vindos de seus negócios nos EUA e acreditamos que a chave para o caso de investimento será sua capacidade de recompor gradualmente as margens no Brasil (por meio de alguns aumentos de preços; o aumento tarifário imaterial para 12% oferece suporte limitado)”, explica o BTG Pactual.
O Itaú BBA comenta que os resultados sem brilho no Brasil foram prejudicados por preços e volumes domésticos mais baixos.
Para o Goldman Sachs, o 1T24 estabelece um ponto de partida recorrente melhor, com a lucratividade nos EUA potencialmente evoluindo. “Acreditamos que revisões negativas nos lucros são improváveis e esperamos que o consenso eventualmente atualize os lucros quando a lucratividade do Brasil mostrar sinais de recuperação cíclica.” O banco recomenda compra de ações da Gerdau, com preço-alvo de R$ 26.
Na mesma linha, a XP também recomenda compra, de olho em uma demanda estruturalmente maior de aço e preços que sustentam uma alta rentabilidade nos EUA, além de um ambiente doméstico marginalmente melhor para 2024.
Gerdau: Genial e BTG mantém cautela para as ações, citando “operação pressionada”
Embora goste da tese de investimento da companhia, uma vez que o reencontro de ciclos baixistas do aço dentro de mais de uma unidade de negócios parece causar menos estrago hoje do que fazia com a companhia antes de 2021, a Genial identifica que essa pressão no EBITDA de 2024 foi precificada, não havendo catalizadores de alta das ações no curto prazo.
“Salientamos que mesmo diante de uma taxa de juros mais baixa nos EUA no 2S24, ainda assim haverá um tempo de delay até a redução fazer efeito dentro da economia real. Sabendo da mentalidade de curto prazo da maioria dos investidores institucionais com quem conversamos, preferimos aguardar um momento mais oportuno para alterar o rating da companhia”, explica a Research.
Por sua vez, o BTG também considera que a Gerdau tem uma operação relativamente bem administrada e um ativo de primeira linha, mas o ambiente operacional continuará pressionado à frente.
“Sua unidade brasileira está operando com margens de EBITDA semelhantes às da recessão de 2014/15 no Brasil, com perspectivas limitadas de uma recuperação a curto prazo”, cita o BTG.
Gerdau anuncia lucro 45,1% menor no 4T23
Conforme aponta o novo balanço da Gerdau, o lucro do 4T23 mostra um recuo de 45,1% em relação ao quarto trimestre de 2022. No ano de 2023, o lucro líquido ajustado somou R$ 6,9 bilhões, com queda de 40,9% sobre 2022.
Conforme o documento, o resultado da Gerdau reflete volume de vendas mais baixo nas operações de negócios, mas também a “forte base de comparação do ano 2022”, quando a companhia teve o 2º maior lucro líquido ajustado da sua história.
O Ebtida ajustado da empresa, que representa o lucro antes juros, impostos, depreciação e amortização, somou R$ 2,039 bilhões no quarto trimestre do ano passado, o que mostra uma baixa 43,8% em comparação ao mesmo período de 2022.
Em termos ajustados, a margem Ebtida da Gerdau caiu 6,3 pontos percentuais no 4T23 comparado ao quarto trimestre de 2022, chegando a 13,9%.
No quarto trimestre de 2023, o faturamento líquido da companhia totalizou R$ 14,716 bilhões. Em relação ao 4T22, esse montante representa uma baixa de 18,1%, impactado principalmente pelos volumes de venda mais baixos e também em razão do impacto cambial da Argentina nas operações do país.
Outros resultados da Gerdau
Em relação ao resultado financeiro líquido, a Gerdau reportou um prejuízo de R$ 156 milhões no último balanço trimestral de 2023, uma perda 68,7% menor que a registrada no quarto trimestre de 2022.
No trimestre, os investimentos da empresa totalizaram R$ 2,015 bilhões, o que corresponde a um crescimento anual de 19,7%.
Até o fim de 2023, a dívida bruta da Gerdau somava R$ 10,893 bilhões, cerca de 13,6% mais baixa na comparação anual. A relação dívida líquida/Ebitda ajustado, que representa a alavancagem financeira da empresa, caiu 0,07 ponto percentual em 12 meses, chegando a 0,40 vez.
Segundo a Gerdau, a produção bruta de aço foi de 2,7 milhões de toneladas no 4T23, com queda anual de 6,2% e baixa trimestral de 4,0%.
Desempenho anual da companhia
Cotação GGBR4
