A nova aquisição feita pelo Fleury (FLRY3) pode trazer múltiplos atraentes para a empresa, que enfrenta cenário difícil em meio à alta sinistralidade das operadoras de saúde, afirmou a XP Investimentos em relatório.
O Fleury anunciou a aquisição da Retina Clinic, uma prestadora de serviços oftalmológicos, por R$ 21 milhões.
A clínica opera em parceria com a Clínica de Olhos Dr. Moacir Cunha, que foi adquirida pelo Fleury em 2021. Segundo o Fleury, a empresa gerou receita bruta de R$23,4 milhões em 2021.
A XP espera que o novo negócio gere margens “significantemente menores” para o Fleury, considerando o menor poder de barganha e de marca.
Considerando um crescimento de 10% na receita bruta em 2021 e 2022, deduções de 7,5% de receita bruta e uma margem Ebitda de 15%, os analistas da casa estimam que o valor do Ebitda (lucro antes de impostos, depreciação e amortização) do negócio seja de R$ 3,6 milhões.
O valor se traduz em um múltiplo EV/Ebitda (índice que mostra quantos anos o lucro operacional da empresa levaria para pagar o investimento feito para comprá-la) de 5,9x esperado para 2022 — o que é é atraente considerando que o Fleury está atualmente sendo negociado a 6,4x.
Operação do Fleury traz sinergias
A nova aquisição do Fleury também fortalece o ecossistema e deve aumentar a representatividade dos novos negócios dentro dos resultados da empresa.
“Vemos espaço para sinergias de receita, pois a clínica pode aumentar a demanda por análises clínicas e outros exames fornecidos pelo core business do Fleury, fortalecendo o ecossistema que a empresa está construindo”.
“Apesar de pequeno (menos de 0,5% do valor de mercado), vemos o negócio como estrategicamente positivo”, conclui a XP.
A XP manteve sua recomendação neutra para os papéis do Fleury, estipulando preço-alvo de R$ 29 — o que implica um potencial de valorização de 61,8%, dado o preço dos papéis no fechamento do último pregão.
