Em seu relatório mais recente sobre a Ambev (ABEV3), a XP Investimentos rebaixou a recomendação para as ações da companhia de “compra” para “neutro”, citando um aumento nos preços das commodities e a redução nas projeções de volume de cerveja no Brasil.
Os analistas da XP destacam que as ações da Ambev acumulam queda de aproximadamente 19% no ano, um desempenho cerca de 10% abaixo do Ibovespa no período. Isso, diz o relatório, despertou interesse dos investidores, em linha com o valuation aparentemente atrativo, o que não foi capaz de sustentar a visão da casa sobre a empresa.
De acordo com o relatório, a tese de investimento da XP mudou por conta de alguns fatores, sendo:
- Aumento dos preços das commodities, o Índice de custos da casa para a AmBev prevendo CPV mais alto para 2025;
- Redução das projeções de volume de Cerveja Brasil devido ao fraco momentum da indústria e à concorrência mais acirrada;
- Desempenho inferior nas operações internacionais, particularmente na Argentina, restringindo a visibilidade dos lucros;
- Menores melhorias nas linhas abaixo do EBITDA, o que pode limitar os ganhos potenciais de lucros.
A casa afirma que a alta nos preços das commodities devem interromper o desempenho operacional da Ambev, sobretudo no Brasil.
“Os preços dos principais insumos da empresa atualmente ultrapassam os níveis de 2023, o que deve interromper o processo de recuperação da margem”, diz a casa.
Em relação aos volumes de cerveja da Ambev, as estimativas foram reduzidas pelo momentum fraco do setor, na contramão do otimismo que vinha sendo construído pelo mercado em relação ao curto prazo.
“Os últimos dois meses mostraram fraqueza, e nossa análise de regressão indica riscos de queda para o restante do ano. Em nossa opinião, isso provavelmente limitará a alavancagem operacional da empresa”, afirma o relatório.
Por fim, a XP fala em uma baixa visibilidade dos lucros das operações internacionais e menos ventos favoráveis nos resultados financeiros.
“A Argentina e o Canadá têm apresentado resultados consistentemente abaixo do esperado, o que nos levou a reduzir nossas estimativas. Além disso, devemos esperar melhorias menores nos resultados financeiros”, completa o relatório.
Com isso, a XP rebaixou a recomendação para as ações da Ambev (ABEV3) de “compra” para “neutra”, com preço-alvo de R$ 13,90.
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