A Ecorodovias (ECOR3) está colhendo frutos ácidos de sua mais recente jogada no leilão “Noroeste Paulista”, que reuniu 660 quilômetros de estradas interligando cidades como São José do Rio Preto, Araraquara, São Carlos e Barretos.
Após sair ganhadora da operação, a companhia viu as ações da Ecorodovias despencaram e fechou o último pregão com queda aproximada de 12%. No dia de hoje, patina para recuperar perdas. A companhia perdeu cerca de R$ 500 mi em valor de mercado.
O motivo para a preocupação do mercado é o preço pago pela companhia no leilão na B3.
Enquanto as concorrentes CCR (CCRO3) e Pátria ofereceram, respectivamente, R$ 753 milhões e R$ 321 no leilão rodoviário, a oferta da Ecorodovias foi quase o dobro do maior valor corrente: R$ 1,24 bilhão.
Capex e alavancagem da Ecorodovias preocupam
A jogada estremeceu os ânimos do mercado com relação aos papeis da companhia.
Os analistas Pedro Bruno e Lucas Laghi, da XP Investimentos, afirmam que, apesar de perspectivas positivas do projeto, a alavancagem e as despesas de capitais (Capex) da Ecorodovias preocupam.
“Apesar do perfil maduro e de baixo risco do projeto, sua necessidade de investimentos de R$ 10 bilhões (50% nos primeiros sete anos) mais R$ 1,2 bilhão de outorga superam o Ebitda *Lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização) projetado até 2029, aumentando a já alta alavancagem”, explicam.
“Vemos a alavancagem como o principal fator de preocupação, com a alavancagem do projeto atingindo um pico de 6,2x dívida líquida/Ebitda em 2027″.
O Bank of America também divulgou ao mercado que chama a atenção o “aumento substancial” no Capex da companhia.
“Com esta nova oferta, agora vemos o compromisso de Capex da Ecorodorvias em R$ 47 bilhões”, afirmam Rogerio Araujo e Gabriel Frazao.
Os analistas não enxergam gatilhos no curto prazo em decorrência do leilão da Ecorodovias.
No entanto, acreditam que é possível que a execução do capital comprometido e o impacto das novas concessões recém adquiridas pela empresa podem implicar revisões de lucros e melhorar a confiança dos investidores no médio e longo prazo.
A XP Investimentos manteve a sua recomendação neutra para os papéis da Ecorodovias, enquanto o BofA continuou recomendando a compra dos papéis. Nesta sexta (16), no intradia, as ações da empresa sobem 0,56%, cotadas a R$ 5,40.
