CSN (CSNA3), CSN Mineração (CMIN3) e Gerdau (GGBR4) vão brilhar no 4T22?
A temporada de balanços do quarto trimestre de 2022 começou a todo vapor e quem tem investimentos em empresas de siderurgia e mineração está com as expectativas elevadas. Para os analistas das principais casas de investimentos, os resultados da CSN (CSNA3), CSN Mineração (CMIN3) e Gerdau (GGBR4) serão variados.
Segundo Andre Vidal, Guilherme Nippes e Helena Kelm, analistas da XP, de maneira geral, o segmento de materiais básicos deve apresentar mais um trimestre com números mistos: forte para mineração e papel e celulose, mas fraco para siderurgia e alumínio.
Os estrategistas ainda apontam que os principais destaques da siderurgia e mineração no 4T22 foram:
- momentum positivo para o minério de ferro;
- desaceleração da demanda por aço.
A seguir, confira as projeções de analistas sobre os balanços da CSN (CSNA3), CSN Mineração (CMIN3) e Gerdau (GGBR4), as principais empresas de siderurgia e mineração listadas na B3 (B3SA3), a bolsa de valores brasileira.
CSN Mineração (CMIN3): resultado melhor que o da holding?
Os analistas da XP projetam um resultado da CSN Mineração no 4T22 sequencialmente melhor do que para a holding, com o Ebitda Ajustado atingindo R$ 1,7 bilhão (alta de 80% na comparação com o trimestre anterior) no 4T22. E as razões para isso serão:
- maiores preços realizados (+30% T/T) já que o 3T22 foi fortemente afetado por provisão de preços;
- maiores volumes de vendas (+9% T/T);
- custo caixa C1 ligeiramente maior (+3% T/T).
“Tudo incluído, esperamos que o top line mais do que compense os custos ligeiramente mais elevados, e entre isso, prevemos que as margens melhorem de 34% no 3T22 para 45% no 4T22”, pontuam os analistas da XP.
A mesma linha é seguida pelos analistas da Genial Investimentos. Segundo eles, a subsidiária da CSN deve ganhar mais destaque no resultado do que a holding — assim, arrefecendo os efeitos da unidade de negócios de siderurgia, que devem vir mais fracos nos resultados do 4T22 da CSN.
“Enxergamos a reabertura da China com um efeito favorável para as mineradoras no curto prazo, acelerando os preços na curva de 62% desde o anúncio da flexibilização do Covid-zero”, destacam os analistas, projetando para a CMIN3 uma receita em R$ 3,3 bilhões (+32,4% t/t; +19,3% a/a) versus os R$2,5 bilhões no 3T22.
A Genial também projeta um lucro líquido da CMIN de R$ 848 milhões (+65,0% t/t; +20,5% a/a). Apesar disso, prevê que a margem líquida retraia em 2,56 pontos percentuais (p.p) “uma vez que a diluição de custos deve ser pior que em 2021 e não haverá ganhos no resultado financeiro“.
Gerdau (GGBR4): margens devem diminuir, dizem especialistas
Para a siderúrgica Gerdau, os analistas da XP esperam um Ebitda consolidado da Gerdau no 4T22 em R$ 3,7 bilhões (queda de 32% na comparação trimestral). “Principalmente devido a menores volumes e preços, com margens consolidadas caindo de 25,4% para 19,5% no 4T22. As margens devem diminuir em todos os segmentos neste trimestre”, afirmam.
Da Unidade América do Norte, eles estimam que a empresa de siderurgia tenha:
- volumes e custos estáveis;
- preços mais baixos com margens caindo de 32,9% para 26,4%.
Da Unidade Brasil, é projetado para a siderúrgica:
- menores volumes de vendas consolidadas (-13% T/T), explicado maioritariamente pela sazonalidade e festas de final de ano;
- preços mais baixos (queda 5% T/T);
- custos flat, que se traduzem em margens menores (11,9% no 4T22).
A diversidade geográfica da Gerdau também é apontada pelos analistas da Genial. Segundo eles, isso “ajuda a proteger a siderúrgica dos contínua deterioração da economia a juros mais altos, capaz de oferecer seu mix de produtos com exposições nos mercados mais aderentes”.
Apesar disso, a casa não está otimistas com as perspectivas de resultados para o 4T22 da Gerdau, uma vez que a companhia deve começar a sentir o efeito do cenário macro mais desafiador.
“Temos a expectativa de um Ebitda em queda significativa, na qual estimamos R$ 3,8 bilhões (-26,2% t/t; -26,5% a/a), com uma compressão da margem em -4,02p.p.”, pontuam.
CSN (CSNA3): diversificação dos negócios
Como dito anteriormente, a Genial prevê que a CSN no 4T22 tenha um desempenho da siderúrgica relativamente pior que a sua subsidiária mineradora. Apesar disso, a casa destaca que a diversificação de negócios da companhia deve trazer efeitos positivos e crescimento de lucro líquido.
“Entre todas as 5 linhas de negócio da holding, esperamos que a mineração (CMIN) seja a principal representante no Ebitida da CSN no 4T22, com R$ 1,5 bilhão (+64,3% t/t; +71,6% a/a)”, pontuam. Em relação à siderurgia, a projeção é de R$ 867 milhões Est. Genial (-30,8% t/t; -65,5% a/a).
A mesma linha de raciocínio é defendida pelos analistas do Inter, que projetam um cenário que traga um viés mais positivo — ainda que sem quantificar em números —, beneficiado pela subsidiária CMIN.
“Podemos ter CSN beneficiada pelos resultados da CSN Mineração e de suas operações no exterior”, afirma Gabriela Joubert, especialista de Siderurgia e Mineração do Inter.
