Apesar de reiterar compra, analistas do BTG Pactual reduziram preço-alvo para a Cosan (CSAN3). Em relatório divulgado hoje (2) ao mercado, o banco abaixou o valor das ações de R$ 39 para R$ 30.
Segundo o documento, as alocações de capital da Cosan seguiram um padrão consistente ao longo dos anos e um novo ciclo de crescimento pode estar quase completo. Embora as perspectivas para o futuro sejam otimistas, o curto prazo está mais difícil até que a desalavancagem comece.
“Normalmente, o preço de entrada é melhor quando a alavancagem da holding atinge o pico, e o preço da ação se valoriza à medida que os investimentos amadurecem e começam a desalavancar a holding.”
Thiago Duarte, Pedro Soares e Thiago Duarte, analistas do BTG Pactual que assinam o relatório, destacam que a capacidade da Cosan de equilibrar crescimento, diversificação e identificação de bons projetos, mantendo a solidez do balanço, está novamente sendo testada.
Em momentos de aumento do custo de capital, eles acreditam que os investidores podem exigir um desconto de holding maior novamente.
“Desde o IPO da Raízen, o desconto da holding tem oscilado entre 10-20%, um dos menores entre os conglomerados latino-americanos. Agora com o investimento na Vale, e enquanto ainda estão pendentes novos catalisadores de valor, acreditamos que o desconto pode ser maior. O desconto está agora em 16%”, afirmam.
Novo preço-alvo da Cosan é baseado em SOTP
Ainda de acordo com os analistas, a agilidade e o histórico de negócios da Cosan os levaram a descrevê-la como uma “metamorfose ambulante”. Depois, a companhia passou a ser descrita como “transformando-se de uma tese de crescimento para uma de valor”.
Diante dessa diversificação de negócios, eles fizeram um novo valuation de SOTP [abordagem para avaliar separadamente o valor de cada segmento]. Incluindo, assim, o impacto do acordo com a Vale (VLAE3), bem como uma avaliação preliminar do valor da Compass. Também foram consideradas as transações recentes para Raízen (RAIZ4), Moove e Rumo (RAIL3).
Confira as projeções atualizadas:
Cotação da Cosan nesta sexta-feira
Nesta sexta-feira (02), as ações da Cosan fecharam em alta de 2,58%, com papéis cotados a R$ 17,92.
