Após a divulgação do balanço financeiro do terceiro trimestre, os analistas do BTG Pactual seguem com recomendação de compra para Cosan (CSAN3). A casa de análise considera que o resultado veio pouco abaixo do previsto por causa do desempenho com prejuízo da subsidiária Raízen (RAIZ4), mas sólido em todos os outros segmentos.
O BTG Pactual comenta que, no discurso de administração, o CEO da Cosan, Luis Henrique Guimarães, destacou sua visão positiva sobre o posicionamento do grupo, com cinco avenidas de crescimento em cinco setores globais estratégicos (alimentos, energia, energia renovável, créditos de carbono e mineração) , que devem assegurar a resiliência dos lucros da Cosan.
Os analistas comentam que o discurso recente contrasta com o tom mais conservador da Cosan anteriormente. Na divulgação do 4T21, por exemplo, “a empresa divagou sobre otimização de capex, corte de custos e mais escrutínio ao analisar novos projetos”.
Perspectiva sobre o balanço do 3T22
No terceiro trimestre, o Ebitda da Cosan (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) ajustado chegou a R$ 4 bilhões.
A cifra representa um crescimento de 14% na comparação anual, mas 2% abaixo da expectativa da BTG, “devido a números mais fracos da Raízen (que teve, apontam os analistas, problema na distribuição de combustível)”. Esses indicadores foram compensados por:
- bom resultado da Rumo (RAIL3), 2% acima do esperado),
- números em linha na Compass (PASS3) e Moove;
- despesas de manutenção abaixo do esperado.
Já o Ebitda do Radar diminuiu 46% na base trimestral, para R$ 65 milhões. Os analistas dizem que isso aconteceu, especialmente, com a marcação a mercado de terras agrícolas que impulsionou os números do segundo trimestre.
A Cosan teve prejuízo líquido de R$ 202 milhões, abaixo da estimativa do BTG.
Recomendação para as ações da Cosan
Segundo o BTG Pactual, “neste novo ciclo de crescimento que continua a se desenrolar, ainda acreditamos que os investidores gradualmente darão à Cosan mais benefícios da dúvida devido à sua equipe de gestão testada ao longo do tempo e sólido histórico de alocação de capital”.
Os analistas ainda declaram que a expansão da presença no setor de mineração por meio da Vale (VALE3) “não é trivial e mostra um plano bastante ousado, com uma estrutura de derivativos criativa para financiar a aquisição que cria um formato de financiamento único (e, até certo ponto, bastante atraente)”.
Por fim, a casa considera o atual portfólio da Cosan “altamente diversificado com visibilidade de geração de caixa” e que ainda pode auxiliar “a manter o balanço em boas condições até que novos projetos da companhia comecem a amadurecer”.
O BTG Pactual reitera recomendação de compra para as ações da Cosan, com preço-alvo de R$ 39,00.
Os números relativos ao terceiro trimestre foram divulgados na última sexta-feira (11), após o fechamento do mercado. Nesta segunda-feira (14), em meio a repercussão do balanço trimestral, as ações da Cosan fecharam em queda de 2,04%, a R$ 17,73, na bolsa de valores brasileira.
No acumulado deste ano, os ativos da Cosan também apresentam baixa, de 16,37%.
