Após reunião com diretores da Cielo (CIEL3), o BTG Pactual manteve recomendação de compra para as ações da companhia, por causa de uma avaliação atrativa e uma perspectiva construtiva. No entanto, o banco avalia que uma das grandes dificuldades da empresa é manter ganhos de participação no mercado.
Segundo o BTG, a percepção retirada da reunião com a administração da Cielo é de que a dinâmica da indústria continua piorando, mesmo que marginalmente. Felipe Oliveira, CFO da Cielo, afirmou que o TPV (Volume Total Processado) de mercado deve encerrar 2023 com crescimento em torno de um dígito, de 9% a 11%.
“A competição está se intensificando marginalmente, sobretudo do ponto de vista da atividade comercial. Do ponto de vista micro, não houve atualizações significativas”, citam os analistas.
Além disso, a Cielo disse estar monitorando os concorrentes no segmento de pequenas e médias empresas (PMEs), ressaltando que a perda de participação no mercado nos próximos trimestres não será tão forte.
Outro ponto discutido na reunião foi o aumento da taxa de distribuição de lucros e programas de recompra das ações da Cielo. De acordo com o BTG, Oliveira sinalizou que a Cielo “analisa constantemente futuras necessidades de caixa”, visando financiar o crescimento, principalmente no negócio de pré-pagamentos para PMEs.
“No entanto, devido a um cenário diferente de crescimento e também prestando atenção aos múltiplos descontados pelos quais as ações da empresa têm sido negociadas, [Oliveira] não descarta a possibilidade de uma recompra, embora tenha enfatizado que esse tipo de iniciativa deve passar pela governança da Cielo e, até o momento, não houve discussões no Conselho de Administração”, explica o BTG.
Diante deste cenário o BTG manteve recomendação de compra para as ações da Cielo, com preço-alvo de R$ 6.
Cielo: grande dificuldade é manter ganhos de participação no mercado, diz BTG
O TPV da Cielo se recuperou levemente em junho, diz o BTG, mas enfraqueceu em julho e agosto, como demonstrado pelo Índice de Varejo Amplo da Cielo (ICVA).
Já a penetração de cartões estabilizou nos últimos trimestres (após os últimos anos de rápida expansão), pois os emissores têm restringido as emissões de cartões devido à tendência de aumento das NPLs (empréstimos inadimplentes) com cartão de crédito. Para analistas, a inflação, o menor gasto do consumidor e o impacto do PIX são alguns dos motivos para essa estabilidade.
“A penetração de TPV no consumo privado não está muito distante dos níveis do mundo desenvolvido, apesar do menor acesso aos serviços bancários no Brasil. Portanto, a preocupação está no crescimento estruturalmente mais lento da indústria”, diz a equipe do BTG.
Manter ganhos de participação de mercado da Cielo, segundo analistas, em um mercado competitivo é difícil, e os concorrentes parecem sentir o mesmo.
A Cielo perdeu cerca de 4 pontos percentuais de participação de mercado até o momento, o que a fez perder a posição de liderança para a Rede no segundo trimestre.
Conforme relatado por Oliveira, a empresa teve um desempenho abaixo do esperado no segmento de PMEs e varejo devido à concorrência acirrada, pressionando a Cielo nos últimos trimestres. O executivo destacou que a Cielo ficou com um número inadequado de vendedores em comparação com seus concorrentes, e precisa continuar melhorando em termos de produtividade comercial.
“A Cielo viu uma ligeira melhora após iniciar a nova expansão comercial (que poderia adicionar até 1.000 vendedores adicionais), mas o desempenho ainda está aquém do que a administração acredita que pode alcançar”, afirmam analistas.
No entanto, na reunião com o BTG, a administração pontuou que não espera mais perdas significativas de participação de mercado, como as vistas no primeiro semestre de 2023, com o TPV no varejo se estabilizando.
Empresa está tentando ser mais competitiva, apontam analistas
Na conversa, a administração da Cielo destacou que busca melhorar a gestão de vendas e a implementação de inteligência artificial nas operações. Neste contexto, a Cielo pode integrar mais suas ofertas e sistemas com seus dois bancos controladores, Bradesco (BBDC4) e Banco do Brasil (BBAS3).
Em relação à qualidade de serviço, a Cielo também fez mudanças nos processos e pessoal em seu departamento de Produto/TI, tornando-o mais ágil no desenvolvimento de novas soluções.
Sobre a estrutura de capital, a Cielo possui uma posição líquida de caixa de R$ 7 bilhões. No lado dos ativos, R$ 20,5 bilhões vêm de produtos de pré-pagamento (recebíveis de cartão antecipados aos clientes), juntamente com R$ 1 bilhão em dinheiro e equivalentes. E possui R$ 15 bilhões em dívidas, incluindo cotas seniores de fundos de recebíveis (FIDCs).
“Dada a menor necessidade de capital, a ideia por enquanto não é refinanciar essa dívida com instrumentos de longo prazo”, explica o BTG.
Excluindo a Cateno, de acordo com banco, em um cenário de liquidação, a administração acredita que apenas a posição líquida de caixa da Cielo (sem considerar outros ativos) deveria valer cerca de R$ 4 bilhões.
Lucro da Cielo (CIEL3) no 2T23 cresceu 26,8%
A Cielo registrou um lucro líquido recorrente de R$ 486 milhões no segundo trimestre de 2023 (2T23).
Com isso, o lucro da Cielo mostra um crescimento de 26,8% em relação ao mesmo período do ano anterior.
Considerando os itens não recorrentes envolvendo as operações de Cielo Brasil e Cateno, a empresa apresentou um lucro consolidado de R$ 708,5 milhões no 2T23, maior patamar desde o quarto trimestre de 2018 e alta de 11,5% frente ao mesmo período do ano anterior.
O lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) recorrente totalizou R$ 1,045 bilhão no segundo trimestre de 2023, apresentando um crescimento de 14,3% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior.
A margem EBITDA recorrente atingiu 39,6% no 2T23, um aumento de 3,6 pontos percentuais em comparação ao mesmo período de 2022.
A receita líquida da Cielo somou R$ 2,642 bilhões no segundo trimestre de 2023, apresentando um crescimento de 4% na comparação com igual etapa de 2022, impulsionada principalmente pelo crescimento de yield (retorno) em Cielo Brasil e volume e yield em Cateno.
Cotação
Nesta quinta-feira (14), as ações da Cielo estão cotadas a R$ 3,63, queda de 1,36%.
Cotação CIEL3
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