Cemig (CMIG4): venda de fatia da Aliança Energia para Vale (VALE3) deve potencializar dividendos da estatal mineira, dizem analistas
A Vale (VALE3) fechou um acordo para adquirir a participação de 45% da Cemig (CMIG4) na Aliança Energia, uma empresa de capital fechado. Para os analistas da XP, o valor obtido, cerca de R$ 2,7 bilhões, é positivo, podendo potencializar o pagamento de dividendos nos próximos períodos.
Após a venda, a XP afirma que a Cemig passará a deter 45% da indenização que a Aliança Energia poderá receber pelo Desastre da Barragem de Fundão, que afetou uma de suas UHEs (Usinas hidrelétricas).
Segundo os analistas, a Cemig já havia informado que esta participação fazia parte de seus planos de desinvestimento. “A venda para a Vale poderá gerar valor para ambas as empresas visto que na Vale a Aliança poderá obter sinergias relevantes”, diz a equipe da XP, que recomenda compra das ações da Cemig, com preço-alvo de R$16/ação.
O valor de venda foi definido de acordo com as demonstrações financeiras de 30 de junho de 2023 e está sujeito a atualização de dividendos e correção monetária do CDI. O preço implica um múltiplo de 8,3x EV/EBITDA 2023, que está acima da estimativa da XP, mais próximo do valor de R$ 2 bilhões.
O Itaú BBA também avalia que a operação pode resultar em uma maior distribuição de dividendos da Cemig. “Embora a empresa reitere em reuniões com investidores que o payout deve permanecer em 50% a curto prazo, esse impacto não recorrente da venda da Aliança poderia impulsionar suas capacidades de dividendos e aproximar o rendimento de dividendos de 10% para 2024”, comentam os analistas. A research tem recomendação neutra, com preço-alvo de R$ 14,75.
Cemig vem entregando um plano sólido de desinvestimento, diz BBA
De acordo com os analistas do BBA, a venda da participação na Aliança Energia mostra a solidez do plano de desinvestimento da Cemig. Segundo a empresa, essa simplificação da estrutura corporativa gerou aproximadamente R$ 1,9 bilhão de entrada de caixa desde 2019, e trouxe a bordo R$ 1,1 bilhão em créditos tributários.
“A venda de 45% do patrimônio total da Aliança para a Vale gerará ganhos de capital para a Cemig, assumindo um valor patrimonial total para a Aliança de R$ 1,17 bilhão até o final de 2023. Esperamos que a empresa pague cerca de R$ 580 milhões em impostos sobre esses ganhos de capital, então o valor líquido criado após impostos será de cerca de R$ 2,3 bilhões”, projeta o BBA.
O Bank Of America (BofA) também elogiou o plano contínuo de desinvestimento da Cemig e o foco em operações principais. No entanto, os analistas mantêm a classificação neutra, pois avaliam um equilíbrio adequado entre risco e recompensa, com possível interferência política.
“No preço atual, vemos as ações da CMIG4 sendo negociadas a uma TIR real de 12%. Apesar da avaliação barata, consideramos a diferença de spread de 200 pontos-base em relação aos pares (por exemplo, ENGI com TIR real de 11%) como pouco atraente, dada a interferência política em andamento em relação à possível transferência de controle”, cita o BofA.
Companhia tem lucro líquido de R$ 1,88 bilhão no 4T23
A Cemig registrou um lucro líquido de R$ 1,885 bilhão no quarto trimestre de 2023, alta de 34,1% em relação ao reportado em igual etapa do ano anterior.
A companhia também mostrou Ebitda (Lucro Antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização) ajustado pela exclusão de itens não recorrentes de R$ 2,452 bilhões, representando um crescimento de 24,5% no comparativo com igual etapa do ano anterior.
Já a receita líquida da Cemig foi de R$ 9,956 bilhões, representando uma alta de 2,1% no comparativo com igual intervalo do ano anterior.
Operacional da Cemig no 4T23
Nos dados operacionais, o resultado da Cemig no 4T23 mostrou que a receita com fornecimento bruto de energia somou R$ 8,917 bilhões, aumento de 29,2% em relação ao mesmo período do ano anterior.
O fornecimento bruto de energia totalizou 16.693.429 megawatts-hora (MWh) no quarto trimestre.
Além disso, o fornecimento bruto de energia elétrica pela classe residencial na área de concessão da Cemig foi de 3.289.232 MWh.
No segmento industrial da Cemig, foi de 4.568.119 MWh, ao passo que no segmento de Comércio e Serviço foi de 2.441.220 Mwh.
Desempenho anual das ações da Cemig
Cotação CMIG4
