O BTG Pactual iniciou a cobertura da Sequoia Logística (SEQL3) com uma recomendação de compra e com o preço-alvo em R$ 24 ou US$ 4,39. Por volta das 14h desta segunda-feira, as ações ordinárias da companhia estavam em queda de 1,50% na B3, sendo negociadas a R$ 15,7, enquanto o Ibovespa subia 0,91%.
Para o banco, a companhia, que tem potencial para um forte crescimento, está sendo negociada em linha na comparação com concorrentes do setor de logística, com o EV (valor da empresa)/ EBITDA em 13,8 vezes, e Preço/Lucro de 22,3 vezes. Em comparação com outras companhias do setor de e-commerce, o valor está descontado: gigantes tem múltiplos, em média, de 118,4 x EV/EBITDA 2021 e 115,3 vezes Preço/Lucro.
De acordo com o banco, a companhia é líder no fornecimento de logística com viés mais tecnológico no país, com foco em entregas expressas para o e-commerce, setor que está crescendo muito (CAGR de 27% ao ano). O setor ainda tem penetração baixa no Brasil, com cerca de 7% do mercado explorado, contra, por exemplo, 27% na China e 15% nos Estados Unidos.
Além disso, para os analistas Lucas Marquiori e Fernanda Recchia, o modelo de negócios da Sequoia Logística é leve, com gastos menores com ativos. Atualmente, 92% das suas instalações são terceirizadas. Em junho de 2018, apenas 2% da frota de caminhões da companhia era própria. Isso permite à companhia expandir sua atuação com pouco risco e baixo investimento e dá retornos superiores.
“A estrutura enxuta de ativos dá flexibilidade operacional para ajustar sua capacidade, para cima ou para baixo, em resposta à demanda e características regionais”. Com boa atuação nacional e com uma plataforma tecnológica escalável, ela se torna mais competitiva ante concorrentes locais.
Esse crescimento, acontecendo de maneira rápida e de forma flexível, chama atenção, Nos últimos anos, a carteira de clientes, segundo o relatório, vem crescendo de maneira “excelente”. Em sua carteira, a Sequoia possui empresas como a Amazon, o Mercado Livre, o Magazine Luiza e a Netshoes.
Sequoia deve fazer mais aquisições
No crescimento inorgânico, a companhia também tem bom desempenho, realizando uma série de transações relevantes. A mais recente, da Direcional Transportes e Logística, foi finalizada no dia dois de outubro. Segundo o CEO da companhia, ainda há previsão de fazer mais aquisições e, para o banco, e a deve focar em companhias de logística pequenas e médias no futuro. Com o IPO recente, em que captou R$ 1 bilhão, 50% do valor deve ser direcionado a investimentos.
Entre os riscos, o BTG Pactual pontua a verticalização de marketplaces, com companhias do setor, atuais clientes da Sequoia, desenvolvendo suas próprias redes de logística, a privatização dos correios e novas aquisições e fusões no setor.
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