Follow-on bilionário vai impulsionar o IRB (IRBR3)? Analistas do BTG (BPAC11) respondem
O BTG Pactual (BPAC11) analisou a oferta de ações do IRB Brasil (IRBR3) com o tamanho da oferta podendo chegar a R$ 1,2 bilhão (aproximadamente 50% do valor de mercado da companhia), conforme divulgado em fato relevante ao fim da última quarta-feira (24).
A companhia destaca que será uma oferta restrita, com esforços iniciais para colocar 597.014.925 novas ações do IRB em circulação.
Contudo, o documento arquivado na Comissão de Valores Mobiliários (CVM) aponta que a oferta do IRB pode ser acrescida em 200% por meio de lotes adicionais – ou seja ocorreria um aumento de 1,19 bilhão de novas ações IRBR3, além do montante inicial. O preço por ação do IRB será definido após a conclusão do processo de bookbuilding, com previsão para ocorrer em 1º de setembro.
Os analistas do BTG Pactual, entretanto, continuam cautelosos com o IRB Brasil. “Reforçamos nossa visão de que o processo de re-subscrição do IRB, para voltar a ser lucrativo, não é uma linha reta ou rápida”, diz o relatório do banco de investimentos divulgado nesta quinta (25).
Mesmo “sentindo afinidade pela marca, com equipe qualificada, contratos e relacionamentos sólidos da companhia”, vê o BB Seguridade (BBSE3) reduzindo sua exposição ao IRB Brasil, o que aponta um maior desafio sentido pela resseguradora de continuar elevando os prêmios para melhorar os resultados futuros, na visão dos analistas.
“Reconhecemos que esperávamos que o IRB Brasil estivesse em uma situação mais confortável agora, e sinalizamos que nossa capacidade de prever resultados até agora se mostrou muito baixa”, explicam.
O valor contábil do IRB é de R$ 3,2 bilhões, mas 50% do total estão relacionados a créditos tributários, o que significa que somente R$ 1,1 bilhão é “tangível”. As ações do IRB Brasil, mesmo com a queda de 50% desde o início do ano, continuam sendo negociadas a 2,3 vezes esse capital ajustado, “subcapitalizado em R$ 613 milhões (só para trazê-lo de volta ao mínimo regulatório)”.
O BTG Pactual reitera sua recomendação neutra sobre o IRB Brasil, com preço alvo em R$ 1,7. Os papéis da companhia fecharam o pregão com alta de 2,4%, a R$ 2,06.
