Nesta quarta-feira (21), os analistas do Itaú BBA decidiram rebaixar a recomendação para o BTG Pactual (BPAC11) de compra para, “em linha com o mercado”, uma classificação neutra.
No relatório, o BBA elogia o desempenho do banco, mas justifica a mudança pelo atual nível de preço do ativo. “São os múltiplos de valuation que nos dão motivos para contestar o valor”, afirma o texto.
O principal motivo do Itaú BBA é que a avaliação do múltiplo de Preço/Lucro de 12 vezes do BTG Pactual é caro: em comparação com banco maiores, a média é de 6,5 vezes, o que significa um grande prêmio incorporado nos negócios de crescimento/taxas para o BTG.
Por esse motivo, os analistas afirmam que a recompensa de risco vale muito mais a pena quando se trata de grandes bancos. Outras apostas no setor compensariam mais em relação ao risco Brasil.
Portanto, com o P/L relativamente estável para BTG Pactual de 12 vezes, o Itaú BBA corrige seu preço-alvo para 2023, de R$ 34 para R$ 31, em conjunto ao corte de recomendação das ações do BTG Pactual. O potencial de alta é de 13,6% sobre o fechamento da terça-feira (20), a R$ 27,27.
Outros motivos para o corte no preço alvo do BTG Pactual
Além de estar caro, o BBA afirma que o Retorno sobre Patrimônio Líquido (ROE) já não é uma comparação relativa a bancos grandes.
O texto aponta para o fato de que o crescimento recente do BTG Pactual foi mais dependente de capital. A previsão do BBA é de que a expansão de 12% prevista para 2023 se dará em um contexto de uma série de desafios, dentre eles, a deterioração do crédito.
Esta, no caso, é vista com o crescimento agressivo da carteira do banco (36% a/a), principalmente em relação aos seus pares.
Entre os pontos favoráveis para o BTG Pactual estão os avanços em gestão de ativos e wealth manegement.
Novas estimativas
O relatório sobre o BTG Pactual feito pelo Itaú BBA também mostra uma revisão nas estimativas de lucro líquido: antes de R$ 6,2 bilhões em 2022 para R$ 8 bilhões. “A revisão para cima veio do setor de Sales & Trading (S&T) e ganhos de juros por meio de uma taxa Selic mais alta”, diz o texto.
Já em relação a 2023, houve redução na expectativa do lucro líquido do BTG Pactual, para R$ 8,9 bilhões. Para o BBA, mesmo com a eficiência do banco, os ganhos devem diminuir com a taxa de juros.
Cotação do BTG Pactual
Com o relatório, as units do BTG Pactual banco lideraram as maiores perdas do dia no Ibovespa, com 5,17%, a R$ 25,86.
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