Em novo relatório sobre o setor de frigoríficos, a Genial Investimentos reiterou recomendação da compra para a BRF (BRFS3), que é a top pick da casa no segmento. Um dos argumentos principais do relatório é o de que a companhia deve se beneficiar da migração do consumo de proteínas mais caras para mais baratas.
Os analistas destacam que a BRFS3 teve resultados recordes em 2024, alcançando uma margem EBITDA de 19,1% no terceiro trimestre, impulsionada pelo aumento do market share na categoria de processados, que agora representam 70% de seu portfólio.
Esse desempenho, segundo a casa, reflete uma estratégia de foco em produtos de maior valor agregado, expansão de volumes e avanço em mercados internacionais como o Egito, que oferecem um ticket médio superior.
Com a demanda crescente já ocupando a capacidade ociosa disponível após os investimentos realizados entre 2020 e 2021, a BRF planeja novos aportes em 2025 para sustentar o crescimento futuro. A companhia sinalizou um aumento no CAPEX para cerca de R$ 4 bilhões no próximo ano, um acréscimo de 17% em relação à estimativa anterior, com foco em ampliar operações no Brasil e no Oriente Médio, além de fortalecer o segmento de processados.
A baixa alavancagem atual de 0,72x Dívida Líquida/EBITDA, significativamente abaixo do teto de 3x, sustenta a viabilidade desses investimentos, diz a Genial. Mesmo com a expectativa de que o indicador suba para 1,5x em 2025, o patamar ainda será saudável e inferior ao de seus pares, como a JBS (JBSS3) (2,2x no 3T24).
Cenário de custos e repasses de preços
Apesar do desempenho robusto, os analistas afirmam que BRF enfrenta desafios no horizonte, como a pressão de custos com a alta nos preços do milho, do óleo de soja e do câmbio, fatores que devem impactar o COGS/t (custo por tonelada) em 2025.
A empresa, no entanto, tem conseguido repassar parte desses aumentos ao consumidor, implementando reajustes de preços, como o aumento de 5% na linha de frangos e demais aves in natura em janeiro.
O mercado de frango, mais racional em termos de precificação, tem seguido os movimentos da BRF, indicando maior disciplina entre os concorrentes no setor. Além disso, a retomada da operação na fábrica de Rio Verde (GO), voltada para exportação à China, deve ajudar a mitigar parte dos impactos negativos sobre as margens, diz o relatório.
Perspectivas para margens e avaliação
Embora o pico das margens tenha sido registrado no 3T24, a Genial Investimentos prevê uma leve compressão para o patamar de 16-17% em 2025, ainda considerado atrativo. A queda recente de 23% nas ações da BRF nos últimos 60 dias adiciona um desconto que, na visão da corretora, não reflete plenamente os fundamentos da empresa.
A empresa também se beneficia do movimento de trade down, em que consumidores migram para proteínas mais acessíveis, como frango e processados, cenário que deve ser dominante em 2025 segundo a casa. Essa dinâmica, aliada à geração de fluxo de caixa livre robusta estimada para o próximo ano (FCF yield de 15%), reforça a posição da companhia como destaque no setor.
Recomendação de compra mantida
Apesar de um leve ajuste no preço-alvo de 12 meses, de R$ 29 para R$ 28, refletindo um upside de 27,91%, a Genial Investimentos mantém a recomendação de compra para as ações BRFS3.
Segundo o relatório, o valuation atrativo, a gestão renovada desde 2023 e a posição de menor alavancagem no setor tornam a BRF um ativo interessante para investidores, mesmo diante de um cenário macroeconômico desafiador.
