Braskem (BRKM5): 2T22 vem sem surpresas, mas BTG recomenda compra: “Risco compensa”
O BTG Pactual reiterou sua recomendação de “compra” para as ações da Braskem (BKRM5), com o preço-alvo de R$ 68 em 12 meses, após a petroquímica divulgar um prejuízo líquido de R$ 1,4 bilhão nos resultados do 2T22.
O banco de investimentos considera que o ambiente é difícil para a Braskem, mas a relação risco/recompensa está convincente.
Os resultados vieram em linha com a expectativa do BTG, com o Ebitda (lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização), de R$ 3,9 bilhões, apenas 1% abaixo da sua estimativa.
Entretanto, o BTG havia projetado um lucro líquido de R$ 135 milhões para a Braskem, que considerou um “grande erro” em suas estimativas, devido a perdas não monetárias relacionadas com câmbio.
“A alavancagem aumentou um pouco para 1,2x (+0,2x t/t), pois a menor rentabilidade do setor continua a afetar o denominador”, pontuou.
O BTG acredita que as margens da Braskem estão caindo em um ritmo mais gradual do que expectativas iniciais do mercado e que os spreads no Brasil e nos Estados Unidos podem continuar acima dos níveis históricos nos próximos meses.
“Na verdade, os resultados do 2º trimestre comprovam isso, com os principais spreads de produtos químicos-nafta no Brasil ficando 11% acima do que esperávamos em US$ 611/t (+77% t/t e +11% s/s)”, explicou.
O aumento nos spreads domésticos de PE-nafta e PP-propileno foram positivos em US$ 780/ton e US$ 1.190/ton, 17% e 5% acima da expectativa do BTG, suficiente para compensar as impressões mais fracas no México, na visão do banco, com a forte alavancagem operacional mostrando-se nos resultados da Braskem.
A “boa notícia” para o BTG é que esperam maior utilização de taxas para começar no terceiro trimestre, o que deve ajudar a impulsionar os resultados operacionais mexicanos.
Entretanto, o BTG espera que os spreads da Braskem se estabilizem perto do meio do ciclo, tornando o atual EV/Ebitda da Braskem de 2022 de 3,9x, 24% abaixo da média histórica, “excessivamente descontado” para o banco.
“A desvantagem parece limitada neste momento, e qualquer sinal de progresso nas negociações [de venda da Braskem] seriam, sem dúvida, bem-vindas.”, concluem os analistas do BTG.
Cotação da Braskem
As ações da Braskem fecharam em queda de 3,66% nesta quinta-feira (10), cotadas a R$ 35,50.
