Braskem (BRKM5) salta 6% no Ibovespa hoje, mas propostas de venda exigem cautela com as ações, diz BTG Pactual
Em relatório divulgado nesta segunda-feira (12), analistas do BTG Pactual (BPAC11) avaliaram a proposta feita pela Unipar (UNIP6) para compra do controle da Braskem (BRKM5), aconselhando cautela para quem deseja capturar vantagens da venda da petroquímica. Apesar disso, os papéis da petroquímica valorizaram 6%, cotados a R$ 27,15 – chegando a disparar mais de 13% nas primeiras horas do pregão de hoje no Ibovespa.
A Braskem (BRKM5) comunicou que recebeu formalmente a proposta da Unipar (UNIP6) de compra do controle e uma fatia de 34,3% por um preço de R$ 36,50 por ação. Com a concretização, a Novonor, controladora da Braskem e ex-Odebrecht, permaneceria com uma participação minoritária, com cerca de 4% de ações da petroquímica.
No relatório, os analistas Pedro Soares e Thiago Duarte destacaram que apesar da proposta feita pela Unipar parecer menor do que a da Apollo e Adnoc – feita há pouco mais de um mês, de R$ 47 por ação –, a operação envolverá dinheiro, com valor presente líquido abaixo dos R$ 30 por ação. A proposta anterior seria feita via troca de ações.
A oferta da Unipar seria, portanto, 22% superior à da Apollo e Adnoc e oferece 43% de valorização em relação ao preço de fechamento da Braskem na última sexta-feira (9).
Soares e Duarte também aconselharam cautela por algum tempo para quem deseja capturar vantagens da venda da Braskem, “pois as propostas anteriores falharam em alinhar os interesses de todas as partes, mas principalmente daquelas dos credores da Novonor, que ainda precisam receber R$ 14-15 bilhões”, disseram.
Embora a suposta oferta de R$ 10 bilhões da Unipar pareça mais favorável aos credores, ela ainda implica um grande corte de dívida, disseram os analistas. Segundo o texto, a companhia também relatou que sua oferta depende de uma liquidação total de um passivo geológico em Alagoas.
Eles ponderaram, ainda, que a aquisição da Braskem é uma boa estratégia para a Petrobras (PETR4), que sinalizou recentemente sua intenção de realizar mais investimentos no setor petroquímico.
“Se a Petrobras decidir comprar a participação da Novonor, acreditamos que os acionistas minoritários não obterão vantagens dos direitos de ‘tag along’, uma vez que não envolve uma mudança de controle da Braskem”.
O BTG Pactual tem recomendação de compra para as ações da Braskem, com preço-alvo em R$ 36.
Cotação BRKM5
Entenda a proposta da Unipar pela Braskem
No último sábado (10), a Unipar informou o envio de uma proposta não vinculante à Novonor, que contempla o pagamento parcial dos bancos credores, assim como novas condições para o saldo da dívida remanescente, e a possibilidade de a Novonor seguir com uma participação minoritária indireta na Braskem.
Na atual estrutura pretendida para a operação, a Unipar alega que lançará uma oferta pública de aquisição das ações por alienação de controle da Braskem para a aquisição de ações ordinárias e preferenciais classe A e classe B de titularidade dos acionistas minoritários da Braskem, e também uma ‘tender offer’ para aquisição de até a totalidade dos papéis preferenciais classe A representadas por ADRs listadas na Bolsa de Valores de Nova York.
A Unipar também divulgou que, “no momento adequado”, realizará negociação com a Petrobras (PETR4) sua participação nos termos da operação, “de forma satisfatória, que, eventualmente, poderá incluir a renegociação do atual acordo de acionistas, dentre outros fatores “relevantes, para sua adequação à nova estrutura de capital da Braskem”.
Além disso, a Unipar alegou que a operação deverá conter condições normais nesse tipo de operação. Neste sentido, a empresa cita a negociação dos documentos vinculantes, realização de auditoria na Braskem, aprovação de autoridades competentes, aprovação de bancos credores, entre outras.
Adicionalmente, se ainda houver “alguma questão em aberto sobre o dano geológico em Alagoas”, a empresa informa esperar “haver a negociação final de uma solução”.
Segundo a Unipar, a operação de compra da Braskem faz parte de sua estratégia de aumentar sua participação no segmento petroquímico do Brasil, no qual planeja seguir “investindo e contribuindo para o desenvolvimento nacional”.
