Bradesco (BBDC4): Banco Safra ajusta as estimativas e eleva preço-alvo: “Números sólidos”
O Banco Safra ajustou as estimativas para o Bradesco (BBDC4), com a incorporação dos resultados do segundo trimestre de 2022 (2T22).
Os analistas decidiram elevar o preço alvo para as ações do Bradesco, indo de R$ 26 para R$ 28 em 2023, reiterando a recomendação de compra. A previsão do Safra é que as ações preferenciais serão negociadas a P/E 2023 de 9,5 vezes e P/BV de 1,8 vez.
“O banco registrou sólido crescimento no volume de empréstimos, boa recuperação nos resultados de Seguros, apesar da ligeira deterioração da qualidade do crédito”, diz o relatório do Safra. “Esperamos que o Bradesco continue apresentando números sólidos para volumes de empréstimos e NII (renda líquida com juros), enquanto ainda vemos bom espaço para expansão nos resultados dos Seguros, o que deve levar o Bradesco a sustentar uma rentabilidade próxima a 18%.”
Apesar de uma visão mais positiva para o banco, os analistas fizeram um corte marginal para as estimativas de lucro líquido do Bradesco, para R$ 28,4 bilhões, após o corte de expectativas da NII em -1% em 2022, “principalmente incorporando o impacto de juros mais altos, o que nos leva a reduzir significativamente a NII com os números de mercado para 2022”, de acordo com o relatório.
Por outro lado, o Safra mantém uma visão construtiva de NII com os clientes (R$ 68,3 bilhões para 2022), superando o topo do guidance, que estava entre 18 e 22%.
Na visão dos analistas, o número reflete sólido volume de empréstimos expansão de 12,3% no ano, dinâmica de spread e mix (crescendo especialmente em crédito mais arriscado linhas no segmento individual).
“É provável que o custo do crédito continue a aumentar, após esta dinâmica de crescimento do crédito e ligeira deterioração da qualidade do crédito (e após o Crédito não produtivo (NPL), ou crédito não produtivo, recente acima de 90 dias)”, afirma o texto. Portanto, a expectativa sobre a provisão para créditos de liquidação duvidosa provisões no topo do guidance (em R$ 21,3 bilhões).
Os analistas estimam, desta forma, que os NPLs acima de 90 dias encerrarem 2022 em 3,7%, 20 bps acima do modelo anterior.
Dividendos do Bradesco
Os analistas do Banco Safra ressaltam que, com a alteração no preço-alvo, há um desconto dos dividendos do Bradesco de 13,8% e crescimento perpétuo de 5,5%.
“Esperamos que o Bradesco tenha um payout de 40% em 2022 e 2023, representando um dividend yield de 5,4% e 6,1%, respectivamente”, afirmam.
Com os novos números do Safra, o Bradesco está ligeiramente abaixo de seus pares — sendo a média 7,0 vezes e o Bradesco com P/E de 6,6 vezes.
“Ainda temos alguma preocupação com uma eventual qualidade de crédito deterioração, que é o principal risco para nossa tese. Mas, por enquanto, tais riscos são bastante sob controle a nosso ver”, aponta o texto.
Cotação
As ações do Bradesco encerraram o pregão desta segunda-feira (22) em queda de 1,38%, cotadas a R$ 19,34. No ano, acumulam perdas de 1,78%.
