O Safra reiterou recomendação outperform, equivalente a compra, para as ações do Bradesco (BBDC4). Segundo o banco, o Bradesco, que reportou os resultados do 4T23 e decepcionou o mercado, está, apesar do balanço e dos números divulgados, “claramente traçando novos horizontes, reconhecendo a necessidade de mudar a forma como os clientes são atendidos e renovar a estrutura organizacional”.
Dizem os analistas do Safra: “Embora vejamos boas iniciativas, como a contratação de novos executivos para as unidades de Digital e RH, algo fora do comum no Bradesco, acreditamos que alguns objetivos quantitativos carecem de seus respectivos planos de ação mais detalhados”, .
Dessa forma, considerando a nova perspectiva, o Safra reduziu as previsões de lucro líquido do Bradesco para 2024 e 2025 em 18% para o banco. Agora, o lucro está em R$ 18,5 bilhões (ROE, Retorno sobre o Patrimônio Líquido, de 11,3%) e R$ 22,7 bilhões (ROE de 13,0%), respectivamente.
A pressão sobre as receitas do Bradesco e os custos mais altos são os principais fatores por trás desse ajuste, com os custos operacionais não essenciais previstos para aumentar significativamente. “Principalmente devido a uma receita líquida de juros (NII) ajustada ao risco mais baixa (-R$ 3,7 bilhões) e forte pressão sobre os custos (-R$ 3,5 bilhões), previstos para crescer acima da inflação.”
Além disso, o objetivo de alcançar um ROE (Retorno sobre o Patrimônio Líquido) acima da taxa de custo de capital só deve ser alcançado em 2026, um ano mais tarde do que o esperado pelo mercado.
Como resultado dessas mudanças, o preço-alvo das ações do Bradesco foi reduzido para R$ 17. No entanto, diz o Safra, ainda há potencial de valorização de 22%, embora os investidores devam considerar riscos como condições macroeconômicas adversas, qualidade dos ativos, regulação e competição no setor bancário.
“Adotamos uma abordagem conservadora para o ROE de longo prazo, agora em 14%. Em uma base de 12 meses à frente, vemos a ação sendo negociada a 7,6x P/E (Preço/Lucro)”, cita o Safra.
Bradesco: lucro sobe 80,4% no 4T23
O Bradesco reportou um aumento de 80,4% no lucro líquido recorrente do quarto trimestre de 2023, na comparação com o mesmo período do ano anterior, totalizando R$ 2,878 bilhões – o número é 37,7% menor do que o registrado no terceiro trimestre de 2023. O banco também divulgou suas projeções de crescimento para 2024.
No acumulado do ano de 2023, o lucro do Bradesco foi de R$ 16,297 bilhões, queda de 21,2% na comparação com 2022.
A carteira de crédito do Bradesco – total de recursos que o banco tem emprestado – ficou estável no tereceiro trimestre, chegando a R$ 877,2 bilhões, mas caiu 1,6% na base anual.
“Estabilidade no trimestre, com aumento das operações em pessoas físicas, principalmente em produtos com garantias refletindo o reposicionamento da política de crédito voltada para modalidades de menor risco, que continuam ganhando participação no mix. No ano, a variação reflete a redução nas operações com micro, pequenas e médias empresas”, diz o banco no comunicado enviado junto das demonstrações financeiras.
No período, o índice de inadimplência do Bradesco de 15 a 90 dias ficou estável, tanto no comparativo trimestral quanto no anual. Já o índice de inadimplência acima de 90 dias melhorou pelo segundo trimestre consecutivo, “impulsionada pela redução gradual nos segmentos de pessoas físicas e micro, pequenas e médias empresas, refletindo a qualidade das novas safras que tendem a apresentar um menor nível de atraso”.
A receita de serviços do Bradesco recuou 0,9% ante o terceiro trimestre e 2,4% na comparação anual, terminando dezembro com R$ 9,0 bilhões.
Em administração de fundos do Bradesco, a receita subiu 6,8%, para R$ 820 milhões. Em consórcios, teve alta de 2,7% em um ano, para R$ 607 milhões.
Em contas correntes, o Bradesco apurou R$ 1,659 bilhão em receitas, volume 12,9% inferior ao do mesmo período do ano anterior, o que segundo o banco, reflete “a estratégia de adequação de portfólio ao perfil dos clientes e suas novas tendências comportamentais”.
Em subscrição e assessoria financeira, o banco teve receitas de R$ 305 milhões, volume 10,6% menor que o do quarto trimestre de 2022. É nesta linha que são contabilizadas as comissões obtidas em operações no mercado de capitais.
XP vê desempenho forte da unidade de seguros
As operações de seguros do Bradesco tiveram lucro líquido recorrente de R$ 2,486 bilhões no quarto trimestre de 2023. O resultado é 31,4% maior que o do mesmo trimestre do ano anterior. Em relação ao terceiro trimestre de 2023, houve aumento de 5,6%.
Para a XP, fica cada vez mais clara a importância do segmento para o Bradesco, uma vez que seu lucro líquido representou 86% do lucro consolidado do trimestre (vs 51% no 3T23).
“Levando em consideração a contribuição do negócio de seguros para o lucro líquido, continuamos preocupados com o nível de rentabilidade que o banco de varejo está alcançando. Este resultado final implica um ROAE (Retorno sobre patrimônio médio) de 10,0%”, diz a XP.
Desempenho anual das ações do Bradesco
Cotação BBDC4
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