Em novembro o FFO (Funds From Operations) do fundo imobiliário BTG Pactual Fundo de Fundos (BCFF11) foi de R$ 0,54 por cota, inferior ao observado no mês anterior. O FFO é uma métrica usada para analisar o desempenho do FII. Em relatório gerencial, a gestora do fundo justifica que essa redução mensal ainda é resultado da deflação registrada nos últimos meses.
A gestora do BCFF11 comenta que a queda recente da inflação oficial do país, medida pelo Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA), afetou os resultados dos fundos imobiliários de Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRIs), “porém já foi revertida com o IPCA positivo de 0,41% em novembro”.
O FII BCFF11 afirma que, como acontece defasagem entre a correção do salvo devedor dos CRIs até seu efetivo pagamento e reconhecimento do resultado pelos fundos imobiliários investidores, a expectativa é de que esse reflexo deve ser normalizado nos próximos meses.
Segundo o fundo imobiliário BCFF11, o impacto da queda da inflação na receita recorrente do FII foi minimizado pelas alocações focadas em ativos relacionados ao Certificado de Depósito Interbancário (CDI) ao longo deste ano — que representaram 70% das aquisições.
A gestora ainda alega que a tese de investimentos do BCFF11 continua mantendo uma participação acima de 50% do seu portfólio em fundos imobiliários de CRI e CRIs diretamente, “alinhada com a visão macroeconômica em que se desenha um cenário desafiador com a permanência dos juros no atual patamar pelos próximos meses”.
Cabe destacar que valor do FFO compreende o resultado operacional líquido do portfólio, ou seja, qual seria o rendimento teórico mensal sem os resultados com a negociações de cotas no mercado secundário (ganho de capital).
BCFF11 ainda possui reservas para distribuir
Apesar de o resultado ter sido menor, o BCFF11 encerrou novembro com R$ 41,5 bilhões em reserva em caixa, entre gerenciais e de contingência, ou R$ 1,65 por cota.
No mês de novembro, o FII BTG Pactual Fundo de Fundos distribuiu dividendos de R$ 0,56 por cota. O valor esteve em linha com o mês anterior e representa um dividend yield de 10,1% — com base na cota de fechamento do mês.
O fundo imobiliário BTG Pactual Fundo de Fundos tem como principal objetivo a compra de cotas de outros FIIs, assim como CRIs, Letras Hipotecárias (LH) e Letras de Crédito Imobiliário (LCI).
Atualmente, o fundo imobiliário BCFF11 negocia com 12,3% de desconto patrimonial. Ao considerar o “duplo desconto”, ou seja, o valor patrimonial dos FIIs aplicados pelo fundo, o desconto chega a 31,6%.
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