A B3 (B3SA3) divulgou, na última sexta-feira (13), após o fechamento do mercado, seu guidance para 2025 e um novo programa de recompra de ações, que deve manter o payout em níveis elevados, variando entre 90% e 110% no próximo ano.
O Goldman Sachs considerou as projeções positivas e reafirmou a recomendação de compra para as ações B3SA3, destacando o desconto na avaliação da ação e sua receita defensiva.
Segundo a casa, as despesas ajustadas da B3 devem crescer em torno da inflação, com destaque para a redução nos custos de depreciação e amortização em 2025, que devem cair 38% em relação a 2024.
Por outro lado, as despesas vinculadas às receitas devem aumentar cerca de 30% na comparação anual, refletindo o esperado crescimento das receitas. O guidance para capex ficou entre R$ 240 milhões e R$ 330 milhões, o que representa um aumento de 19% em relação a 2024 no ponto médio, mas 42% abaixo das estimativas do Goldman Sachs.
A alavancagem financeira deve cair de 2,3x para 2,1x (dívida bruta/EBITDA recorrente), indicando uma melhora na estrutura de capital. Além disso, o payout ratio segue robusto, com uma faixa projetada entre 90% e 110% para 2025, em linha com o guidance de 2024 (90%-120%).
O Goldman Sachs estima um payout total dos lucros de 2024, o que pode ocorrer tanto na forma de dividendos da B3 quanto de recompras de ações da B3.
A administração da empresa renovou seu programa de recompra para até 380 milhões de ações, representando cerca de 7% do total em circulação. O número é ligeiramente superior ao programa atual de 340 milhões, dos quais 270 milhões já haviam sido recomprados até outubro.
O relatório destaca também que a B3SA3 negocia atualmente a 10,5 vezes o P/L projetado para 2025, um nível significativamente abaixo da média de 17,4x dos últimos 15 anos e também do múltiplo médio global de 20,5x para bolsas de valores.
Com uma projeção de crescimento do EPS (lucro por ação) de 16% em 2025 — superior ao crescimento médio de 4% de seus pares internacionais — a casa mantém recomendação de compra e preço-alvo de R$ 12 para a ação B3SA3 para os próximos 12 meses, o que implica um múltiplo P/L de 12,3x.
Em suma, a casa afirma que, com o guidance divulgado e um programa de recompra agressivo, a B3 reforça sua posição de eficiência operacional e compromisso com a remuneração aos acionistas.
O Goldman Sachs, portanto, vê a B3 como uma oportunidade atrativa, especialmente pelo valuation descontado em relação à sua média histórica e aos pares globais.
