Após a divulgação dos próximos passos da reestruturação corporativa da Americanas (AMER3), a XP Investimentos reiterou sua recomendação de compra para as ações da varejista, com preço-alvo de R$ 82,0 para os próximos 12 meses. A corretora afirma que enxerga o anúncio “como positivo, dado que a operação melhoraria os padrões de governança da empresa”.
A recomendação de compra de ações da XP é para os papéis AMER3, LAME3 e LAME4. A corretora diz que enxerga um robusto ecossistema da Americanas, com marca forte e capilaridade, além de sólidas platformas digitais, de logística e financeira.
“Entretanto, esperamos um curto prazo volátil devido à falta de visibilidade quanto a fusão das bases acionárias, cenário macroeconômico desafiador e aumento da competição no setor”, diz relatório.
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Dúvidas sobre a reestruturação corporativa
A Americanas informou na segunda-feira (18) estar analisando a possibilidade de combinar as bases acionárias de LAME3, LAME4 e AMER3 no Novo Mercado da B3 (B3SA3), antes de sua listagem internacional. Neste cenário, a estrutura de holding seria eliminada.
Entretanto, o comunicado da varejista apenas mencionou que a companhia está estudando a transação e não forneceu mais detalhes quanto à potencial relação de troca que envolve a operação.
“Enxergamos isso como o principal risco da transação, dado que a companhia sempre foi muito vocal em destacar a importância da manutenção de seu controle, o que não seria possível com uma relação de troca baseada no valor econômico atual (controladores atualmente detêm 30% da AMER3 – considerando a participação direta e indireta via LAME)”, destaca o relatório da XP Investimentos.
Segundo os analistas, este risco pode ser reduzido pelo fato de que uma relação de troca desfavorável poderia levar à aplicação de um desconto de governança às ações, além do fato de que a operação ainda estaria sujeita ao aval dos minoritários.
Ainda assim, a corretora mantém sua recomendação de compra para Americanas. Os analistas ressaltam que se a varejista propuser uma relação de troca favorável, há espaço para uma reavaliação material das ações da Americanas.
“Acreditamos que a ação foi penalizada após a reestruturação societária da AMER3, pois investidores esperavam que a Americanas migrasse totalmente para o Novo Mercado, o que não ocorreu.”
Cotação de Americanas
As ações de LAME3 e LAME4 subiram 27 e 21%, respectivamente, na segunda-feira (18), após anúncio da reorganização societária. Enquanto a ação AMER3 teve alta de 4,8%.
Como resultado, o desconto de holding caiu para, aproximadamente, 12% (versus 25% anteriormente), enquanto o desconto entre LAME3/LAME4 também caiu para 1,2% (versus 6,5% na última sexta-feira (15)).
“Acreditamos que o desconto de holding não foi totalmente eliminado devido à falta de visibilidade em relação a como a transação será concretizada”, diz relatório da XP.
Em relação às operações de terça-feira (19), com o Ibovespa tendo um dia sangrento pelo cenário local de agravamento das preocupações fiscais, a cotação de Americanas foi uma dentre as duas únicas ações que tiveram variação positiva no dia, subindo 0,23%, para R$ 39,03.
Já as ações de Lojas Americanas, LAME 3 e LAME4, tiveram queda de 0,95% e 1,40% respectivamente, valendo R$ 6,28 a primeira e R$ 6,31 a segunda.
