Sabesp (SBSP3): Genial vê retorno potencial de 39% nas ações
A Genial Investimentos atualizou suas estimativas para a Sabesp (SBSP3), indicando compra com preço-alvo de R$ 120, o que representa um potencial de valorização de 39%, considerando o retorno esperado de 37% mais dividendos projetados em 2,2% para 2025.
A casa destaca que a companhia está bem posicionada para capitalizar oportunidades, mas enfrenta desafios significativos, principalmente relacionados a metas de universalização, governança e riscos políticos.
A avaliação positiva sobre as ações da Sabesp se baseia, segundo a Genial, em um cenário que combina:
- Extensão das concessões até 2060: A prorrogação das concessões fornece um horizonte operacional estável e de longo prazo.
- Expansão de investimentos: A Sabesp planeja investir cerca de R$ 70 bilhões até 2030 para alcançar a universalização dos serviços de água e esgoto, reforçando sua posição no mercado.
- Eficiência operacional: O fim de políticas desfavoráveis, como descontos para grandes consumidores, e a busca por maior eficiência são aspectos que sustentam a tese de valorização.
- Política de dividendos crescente: A expectativa é que os dividendos avancem gradualmente de um pay-out de 25% em 2024 para 100% a partir de 2030, o que atrai investidores de perfil mais conservador.
Os analistas destacam que a SBSP3 está atualmente negociando com uma taxa interna de retorno real de 12,6%, um prêmio moderado em relação ao rendimento do Tesouro 2060 (7,18%) e superior ao custo de capital próprio estimado (9,9%).
Apesar das perspectivas positivas, a Genial aponta desafios importantes:
- Revisões tarifárias e metas de universalização: A Sabesp está sujeita a revisões tarifárias anuais até 2030. O descumprimento das metas pode acarretar penalizações conhecidas como “Fator U”, que impactam diretamente o pagamento de dividendos.
- Governança: Com um conselho de administração que combina representantes do Estado de São Paulo, investidores independentes e o acionista de referência, resta observar se o modelo será eficaz na prática.
- Risco político: Mesmo privatizada, a Sabesp fornece serviços essenciais, o que a torna vulnerável a pressões políticas em situações adversas, como crises hídricas.
A casa afirma também que o mercado ainda não precificou adequadamente as ações SBSP3, que atualmente negociam próxima a 1x o múltiplo Valor da Firma/Base de Remuneração 2025. A expectativa dos analistas é a de que os investimentos, ganhos de eficiência e melhorias de governança promovam uma reprecificação do ativo ao longo do tempo.
Portanto, a Genial entende o mercado está subestimando o potencial de valorização da Sabesp, especialmente em função dos planos de investimento robustos e do longo histórico de execução eficiente da companhia.
