Suzano (SUZB3): dinâmica dos preços de celulose vai beneficiar companhia, diz BBA; analistas recomendam ações
Após reunião com o alto escalão da Suzano (SUZB3), o Itaú BBA reiterou recomendação de compra para a companhia, com preço-alvo de R$ 63. O BBA vê uma dinâmica apertada na indústria de celulose a curto prazo, mas está otimista sobre os aumentos de preço.
Segundo o BBA, a Suzano está confiante na implementação do aumento de preço da celulose de US$ 30 por tonelada para pedidos chineses em março, e US$ 80/tonelada para a Europa.
A confiança é baseada na demanda decente na China, com níveis saudáveis de backlog nos últimos meses. Na Europa, a demanda por celulose se recuperou, mas a disponibilidade de celulose está baixa, o que deve levar alguns meses para se normalizar.
Além disso, durante a reunião, após o início do Projeto Cerrado no 2T24, os executivos da Suzano afirmaram que a empresa passará por um período de desalavancagem e ajustes no balanço. “Isso poderia resultar inicialmente em uma redução significativa na posição de caixa da empresa, que tem sido alta nos últimos anos devido a compromissos significativos relacionados ao Cerrado”, comenta o BBA.
A Suzano acredita que uma posição de caixa mais normalizada que provavelmente será inferior a R$ 10 bilhões, em comparação aos R$ 21,6 bilhões no 4T23.
A empresa mencionou que o caminho para cumprir sua orientação de R$ 1.750/tonelada em 2027 de desembolsos operacionais totais (redução de custos) é composto principalmente por dois fatores. Primeiro, o início do Cerrado, que tem um custo de produção de R$ 300-400/tonelada, menor que os custos consolidados atuais da Suzano. Segundo, o amadurecimento de seus esforços de semeadura fortalecidos, que reduzirão o uso de madeira de terceiros para 7% do consumo total, de 33% hoje.
Por fim, a Suzano reiterou que já possui toda a base florestal necessária para abastecer grande parte de sua produção atual com madeira própria, o que está alinhado com suas metas para 2027.
No entanto, segundo o BBA, a companhia ainda está aberta para adquirir terras. A Suzano também mencionou que consideraria fusões e aquisições internacionais em segmentos como embalagens e cartão, principalmente na Europa ou nos EUA, já que o espaço para expansão orgânica no Brasil é limitado.
Suzano é a preferida do Itaú BBA, com desempenho acima da média
Em seu relatório de janeiro, a financeira destacou que a companhia de papel teve um desempenho acima da média e projetam um upside de 16%. Apesar disso, houve uma redução do preço-alvo de Suzano (SUZB3) R$ 66 para R$ 63 como meta para o final de 2024.
“Nossa previsão de Ebitda para 2024 agora está em R$ 20,8 bilhões (6% acima tanto do nosso modelo anterior quanto do consenso), principalmente devido a um desempenho de custos mais positivo desde o 3T23, que mais do que compensou um real brasileiro mais valorizado.”
Além disso, a casa afirmou estar otimista com o EV/Ebitda estimado para Suzano em 2024 de 6,2x e das perspectivas melhoradas para a geração de FCF já a partir do segundo semestre de 2024, quando o Cerrado começar a se expandir.
Lucro foi 39% menor no 4T23
A Suzano apresentou um lucro líquido de R$ 4,52 bilhões no quarto trimestre de 2023 (4T23), o que representa uma queda de 39% quando comparado ao resultado obtido no mesmo período do ano anterior, quando o lucro foi de R$ 7,459 bilhões.
Apesar do lucro da Suzano mostrar essa baixa na comparação anual, observa-se um avanço na comparação sequencial, visto que no terceiro trimestre de 2023 (3T23) a companhia teve um prejuízo líquido de R$ 729 milhões.
O resultado da Suzano no 4T23 é atribuído, em sua maioria, à diminuição no faturamento líquido da empresa, embora essa redução tenha sido compensada de maneira parcial pela queda nas despesas relacionadas ao IR/CSLL e também por uma receita financeira mais elevada.
Em termos ajustados, o Ebtida da companhia, que representa o lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações, somou R$ 4,51 bilhões no último trimestre de 2023, o que corresponde a uma baixa de 45% sobre o 4T22.
A partir desse resultado da Suzano, ela registrou uma margem Ebitda ajustada de 43% no período, com recuo de 13 pontos percentuais na comparação anual.
Desempenho anual das ações da Suzano
Cotação SUZB3
