Sabesp (SBSP3): XP aumenta (bastante) o preço-alvo e reforça recomendação de compra
A XP Investimentos decidiu manter a recomendação de compra da Sabesp (SBSP3) e aumentar o preço-alvo de R$ 80 para R$ 110. A mudança ocorre após o banco avaliar o novo modelo regulatório, os resultados financeiros mais recentes e o aumento da probabilidade de privatização.
O novo preço-alvo da Sabesp, dizem os analistas Vladimir Pinto e Maíra Maldonado, leva em conta a possibilidade de 20% de chance de a empresa permanecer estatal, 40% de probabilidade de privatização com um parceiro estratégico e 40% de probabilidade de privatização como uma corporation.
Segundo a XP, o novo modelo envolve o reconhecimento do capex anual nas tarifas da Sabesp (montante utilizado por uma organização para adquirir, atualizar e manter ativos físicos como imóveis e máquinas), em comparação com a estrutura anterior que incluía o capex em uma base prospectiva durante os ciclos de revisão tarifária. Além disso, os estrategistas consideram períodos de cinco anos para as revisões.
No que diz respeito à avaliação, a XP expressa preocupação com a possibilidade de potenciais parceiros estratégicos reconsiderarem suas ofertas se o preço das ações da Sabesp exceder suas metas internas de retorno.
A instituição também acredita que os investidores prefeririam uma parceria estratégica a um cenário de “corporation”. Assim, o Valuation de 1,0 vez o EV/RAB (EV = valor da empresa, ou valor de mercado + dívida líquida; RAB = base de ativos regulatórios) é visto como uma referência crucial para investidores estratégicos em busca de aquisição.
Antevendo a privatização, os analistas contemplam dois cenários: um com um parceiro estratégico escolhido e outro em que a “corporation” se concretiza. Com um parceiro estratégico, a XP diz que os ganhos operacionais serão alcançados mais rapidamente, resultando em um preço-alvo de R$ 127 por ação. Já como uma “corporation”, esses ganhos seriam obtidos mais lentamente, talvez não totalmente, resultando em um preço-alvo de R$ 115 por ação.
No relatório, o banco de investimentos ainda atribui probabilidades iguais para cada cenário (40%) e 20% de chance da privatização não ocorrer (preço-alvo de R$ 67 por ação). Diante dos três cenários, a XP estabelece um preço-alvo ajustado por probabilidades para a Sabesp de R$ 110,0 por ação.
Tribunal de Contas de São Paulo questiona privatização da Sabesp
O Tribunal de Contas do Município de São Paulo enviou comunicados ao governo Tarcísio de Freitas e à Sabesp (SBSP3), solicitando informações sobre a documentação divulgada em 15 de fevereiro para a consulta pública sobre a privatização da estatal.
Os ofícios apontam que essa documentação não atende às condições estabelecidas no termo assinado pela Prefeitura e a gestão estadual em agosto do ano passado.
Essas condições incluem a destinação de 7,5% da receita obtida pela Sabesp em São Paulo para o fundo municipal de saneamento pós-privatização, a manutenção dos investimentos em serviços e a antecipação da universalização do acesso à rede de esgoto na cidade.
Além disso, o TCM-SP destaca a necessidade de resolver pendências financeiras entre a Prefeitura e a Sabesp antes da conclusão do processo, incluindo a cobrança de tributos em dobro desde 2018 e uma dívida de aproximadamente R$ 2,5 bilhões em precatórios.
