CSN Mineração (CMIN3): resultados do 2T22 são fracos e as metas, desafiadoras, avalia XP
Os resultados do 2T22 apresentados pela CSN Mineração (CMIN3) foram fracos e a empresa tem metas desafiadoras para o segundo semestre deste ano, avaliou a XP, que manteve a recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 7,8 por ação. Mas os analistas reconhecem não ver um catalisador no curto prazo para reclassificar e valorizar as ações. O BB Investimentos rebaixou a recomendação para neutra e estimou o preço-alvo para 2023 para R$ 5,70 por ação.
“Apesar do potencial de valorização, a expectativa de resultados mais fracos do que os anteriormente projetados e a consequente redução da perspectiva de dividendos à frente deverão continuar pressionando as cotações do papel”, justificou o BB Investimentos sobre o balanço do 2T22 da CSN Mineração.
O destaque financeiro da CSN Mineração ficou para o Ebitda ajustado de R$ 907 milhões, 5% acima do esperado pelo mercado e 8% abaixo do estimado pela XP. A margem Ebitda ficou em 34% – no mesmo período de 2021 a margem era de 67%.
O fluxo de caixa livre, excluída a variação positiva de capital de giro, foi de R$ 727 milhões, com 14% de diviedend yield anualizado. O caixa líquido encerrou o segundo trimestre em R$ 0,6 bilhão, contra os R$ 2 bilhões do primeiro trimestre.
Receitas e custos do trimestre
O volume de vendas do 2T22 foi de 7.574 mil toneladas, 9% maior do que o trimestre anterior e 17% menor na comparação anual. O volume foi inferior às 8.299 mil toneladas produzidas no período. O preço líquido do CIF, custos, seguro e frete fico em US$ 101/t.
O custo C1 do trimestre ficou em US$24,3/t, 4% maior que o trimestre anterior e 22% maior que o mesmo período do ano passado. O resultado foi levado pelos maiores custos de insumos.
Guidance da CSN Mineração é revisado para baixo
Os custos C1 aumentaram de US$ 18/t para US$ 20-22/t e a produção + compras de terceiros foi reduzida de 39-41 mt para 36-38 mt, -8% na média do primeiro semestre de 2022. Ou seja, a produção do segundo semestre de 2022 tem de crescer 29%. Para a XP essa meta parece uma tarefa difícil.
“A CSN Mineração tem apresentado resultados fracos, devido a uma mistura de produção mais baixa aliada a custos mais altos. Seguindo esses resultados, as ações tiveram um desempenho muito abaixo de seus pares (no ano CMIN3 cai 45% contra uma queda de 12% na VALE3)”, avaliou a XP.
“Os resultados do 2T22 da CSN Mineração foram, mais uma vez, abaixo de nossas estimativas, sem sustentação do avanço na rentabilidade operacional apresentada no último trimestre”, destacou o BB Investimentos.
