Fundos de Investimento: guia completo para o investidor iniciante

Você aplica em fundos de investimento? Ou talvez já tenha ouvido falar dos fundos imobiliários?

Os fundos de investimento são uma forma coletiva de realizar aplicações em diversos produtos do mercado financeiro e de capitais.

De acordo com a Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (Anbima), em 2022, o patrimônio dos fundos de investimentos cresceu 7,1%, alcançando o montante de R$ 7,4 trilhões. Fato que indica a grande popularidade dos fundos no mercado financeiro.

Desse modo, muitos investidores, principalmente os iniciantes, quando ingressam no mercado financeiro em busca de bons rendimentos, se sentam mais confortáveis investindo em fundos.

O motivo para isso pode ser explicado pela comodidade e aparente segurança que transparece na estrutura dessas aplicações.

E isso decorre, principalmente, pelo fato de serem geridos por profissionais com experiência no mercado.

O que são os fundos de investimento

Um fundo é formado por diversos investidores que combinam os seus recursos para realizar aplicações em conjunto, ao invés de investir individualmente.

A menor parte de um fundo se chama cota. Assim, cada investidor detém um número de cotas proporcional ao seu investimento no fundo.

Por isso, chamamos os investidores de um fundo de cotistas.

Exemplo:

Digamos que três investidores desejassem montar um fundo. Cada um investiu da seguinte forma:

• Investidor 1: R$ 50 mil
• Investidor 2: R$ 30 mil
• Investidor 3: R$ 20 mil

Patrimônio total do fundo: R$ 100 mil

Dessa forma, os investidores 1, 2 e 3, têm 50%, 30% e 20% de participação no fundo, respectivamente.

Já o número total de cotas é definido inicialmente de forma arbitrária. Digamos que fosse de 1000 cotas.

Assim, cada investidor teria a seguinte quantidade de cotas:

• Investidor 1: 50% X 1000 = 500 cotas
• Investidor 2: 30% X 1000 = 300 cotas
• Investidor 3: 20% X 1000 = 200 cotas

E o valor de cada cota, logo no início do fundo, seria de R$ 100 mil / 1000 = R$ 100.

Depois, o valor da cota pode aumentar ou diminuir de acordo com o desempenho do fundo. Se os investimentos forem bem-sucedidos, o valor da cota aumenta.

E quando as operações derem prejuízos, o valor da cota diminui.

Normalmente, características pré-definidas são submetidas a cada fundo, tornando-os bastante diversificados e específicos.

Isso permite que praticamente todos os perfis de investidores, desde os conservadores aos mais arrojados, encontrem aqueles com os quais mais se identificam.

Tipos de fundos de investimento

Existem muitos tipos diferentes de fundos no mercado. Sendo que eles são classificados de forma abrangente de acordo com alguns critérios, como:

Tipo de investimento
Tipo de gestão

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Classificação por investimento

Existem vários tipos diferentes de fundos, mas a maioria é agregada na classificação oficial, dada pela instrução CVM nº 555:

• Fundos de Renda Fixa
• Fundos de Ações
• Fundos Multimercados
• Fundos Cambiais
• Fundos de Fundos

Como veremos a seguir, essas classificações não são mutuamente exclusivas e nem abrangem todos os fundos disponíveis no mercado.

A ideia também não é entrarmos em todos os aspectos legais dessas denominações, mas sim, dar a você uma visão panorâmica a respeito dos vários tipos diferentes de fundos existentes.

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Classificação por tipo de gestão

Os fundos que vimos até aqui também podem ser classificados pelo tipo de gestão: ativa ou passiva.

A gestão ativa é quando o fundo tem como objetivo superar a performance de um determinado índice de mercado (benchmark).

Por exemplo, podemos ter fundos de renda fixa que tentam bater o CDI, ou então, fundos de ações que desejam superar o IbrX-100.

Obviamente que os objetivos são apenas metas a serem alcançadas pelos gestores, e as mesmas não possuem garantia nenhuma de que serão, de fato, atingidas pela equipe responsável.

Um conceito muito importante é o de alfa. Alfa é simplesmente a diferença entre a rentabilidade do fundo e aquela do benchmark.

Quando o fundo obtém um alfa positivo (depois de todos os custos), ele cumpre a sua meta. E quando o alfa é negativo, teria sido melhor apenas seguir o índice de referência.

Já a gestão passiva é o oposto. O objetivo é simplesmente acompanhar um determinado índice de mercado.

Existem fundos que simplesmente acompanham a Selic, e no mercado de ações o principal expoente hoje em dia são os ETFs.

É interessante destacar que cada fundo de investimento possui um objetivo específico, e é bastante importante que o investidor tome conhecimento prévio de quais são esses objetivos, e se os mesmos estão alinhados com seus interesses pessoais.

Como investir

Para investir nos fundos de investimento é necessário, antes de mais nada, saber se o fundo é um condomínio aberto ou condomínio fechado.

O condomínio aberto é quando o fundo aceita a entrada de novos cotistas, que injetam mais recursos no patrimônio do fundo.

Já o condomínio fechado não permite que novos investidores coloquem mais dinheiro no fundo.

No caso do fundo ser um condomínio aberto, você poderá adquirir as cotas através dos distribuidores, que geralmente são as corretoras ou os bancos.

Assim, se você deseja investir em um fundo desse tipo, você deverá procurar algum distribuidor desse fundo.

Já no caso dos condomínios fechados, a situação é diferente.

Para se tornar um cotista desses fundos, você precisa comprar as cotas de outro cotista que queira sair do fundo.

No caso de ETFs, Fundos Imobiliários, e alguns outros tipos de fundos, as cotas são negociadas em bolsa de valores, o que torna muito fácil adquiri-las.

Como resgatar

Para resgatar seu dinheiro do fundo, a mesma lógica do investimento se aplica.

Para condomínios abertos, basta solicitar o resgate junto ao fundo. Dependendo do fundo, o prazo para o resgate pode demorar alguns dias ou meses.

Já para condomínios fechados o cotista precisa achar algum outro investidor para quem possa vender suas cotas. Em ambiente de bolsa ou balcão organizado, isso é muito mais fácil e rápido de conseguir.

Custos

Para manter uma estrutura de um fundo em funcionamento regular, os cotistas arcam com alguns custos.

Normalmente essas despesas são agregadas pela taxa de administração e/ou de performance.

Além disso, costuma ocorrer a tributação dos ganhos dos cotistas, às vezes somente no nível do fundo, e em outros casos, também no nível do cotista.

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Imposto de Renda

Como existem muitos tipos diferentes de fundos, as regras de tributação também variam muito. A norma geral é a instrução normativa nº 1585 da Receita Federal.

Sendo assim, iremos cobrir apenas a tributação dos principais tipos de fundo. Destacando que o IR sempre incide sobre o ganho bruto e nunca sobre o valor investido.

Mas de forma geral, a incidência do IR nos fundos de investimentos costuma variar entre 15% e 22,5% sobre o valor dos rendimentos da aplicação.

E também depende, em grande parte, do período de permanência e dos tipos de investimento em que esse fundo aplica os recursos.

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IOF

Caso ocorra o resgate em um prazo inferior a 30 dias, existe também a cobrança do IOF sobre o ganho bruto. Veja a seguir a tabela com as alíquotas:

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Fundos de Ações e ETFs de Ações

Para os Fundos de Ações e ETFs de Ações existe somente a cobrança do Imposto de Renda no resgate. A alíquota é de 15%. Não há cobrança de IOF.

No caso dos Fundos de Ações, o IR é retido na fonte.

Já no caso de ETFs, é o próprio investidor quem deve recolher a maior parte do tributo. Apenas uma parcela de 0,005% do valor da venda das cotas é retida na fonte (“dedo-duro”).

O investidor deve calcular o IR levando-se em conta o seu preço médio de aquisição das cotas, que já inclui todos os custos para adquiri-las (corretagens, emolumentos, etc.).

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Fundos de Investimento Imobiliário

A tributação dos FII também é bastante específica.

No caso dos Fundos Imobiliários, é obrigação do fundo distribuir aos cotistas, semestralmente, 95% dos lucros.

Assim, é necessário entender a tributação desses rendimentos e também, a tributação sobre o ganho de capital das cotas.

Vantagens e desvantagens de investir em fundos

Os fundos de investimento são uma categoria muito ampla de aplicações e por esse motivo, é impossível fazer uma recomendação genérica para investir ou não nesse tipo de produto.

É preciso sempre analisar os tipos individuais de fundos e tentar compará-los, quando aplicável, ao investimento individual nos mesmos ativos adquiridos pelo fundo.

E é isso que iremos fazer agora.

Fundos de Renda Fixa vs. Investimento individual

Os Fundos de Renda Fixa podem ser utilizados por aqueles investidores que desejam superar o CDI correndo um pouco mais de risco no crédito privado. Porém, esses fundos normalmente são alvo de investidores que buscam construir uma reserva financeira, investindo em fundos com alta liquidez e mais seguros.

No primeiro caso, a alternativa de fundos de investimento pode ser interessante.

Com poucos recursos, esse investidor consegue uma pulverização grande do risco de crédito da sua carteira, além de contar com a experiência de um gestor profissional.

Apenas com recursos próprios pode ser difícil diversificar suficientemente a carteira e, além disso, o investidor pode não conseguir fazer uma análise de crédito adequada do emissor.

Os Fundos de Renda Fixa também servem como opções de reserva financeira, principalmente aqueles indexados ao CDI, com baixa taxa de administração e liquidez diária.

Mas os fundos também possuem desvantagens em relação ao investimento individual em CDB, Títulos Públicos, dentre outros.

A primeira delas é a falta da garantia do FGC. Nas aplicações por fundos, não há a proteção de R$ 250.000 por CPF.

Além disso, a antecipação do “come-cotas” prejudica a rentabilidade final do investidor.

Fundos de Ações vs. Carteira Própria

Acreditamos que montar uma carteira própria de ações tende a gerar frutos melhores do que confiar os seus recursos a terceiros.

Geralmente, os fundos de ações tem dificuldade em bater os índices de referência, como Ibovespa ou CDI. Alguns motivos explicam isso.

O primeiro deles é o tamanho. Quando um gestor de um fundo é realmente diferenciado, os investidores se apressam para aportar seus recursos no fundo.

Dessa forma, o fundo começa a aumentar de tamanho rapidamente. Só que quanto maior o tamanho do fundo, mais difícil é superar o mercado, pois o universo de oportunidades para agregar valor aos cotistas se torna muito mais escasso.

Por isso, o fundo fecha para captação. Ray Dalio, grande gestor global, costuma dizer que se um gestor é realmente bom, você provavelmente não tem mais acesso a ele.

Uma outra desvantagem dos fundos de investimento em ações é o fato de que muitos cotistas não possuem uma visão de longo prazo.

E em momentos de crise no mercado de ações, esses cotistas pedem o resgate. Esses resgates em massa podem prejudicar a performance do fundo como um todo.

Por fim, o come-cotas e a taxa de administração também são desvantagens em relação a comprar ações por conta própria.

Para o investidor individual não existe essa taxa de administração. E ainda é possível vender ações sem pagar IR, desde que o valor das vendas no mês não ultrapassem R$ 20 mil.

ETFs vs. Carteira Própria

Já os ETFs são um instrumento, em média, mais rentável que os Fundos de Ações. Como dissemos, esses fundos de investimento tem dificuldade em superar um Benchmark.

Por isso, o investimento passivo faz mais sentido.

Além disso, o IR é menor e a taxa de administração também.

Apesar disso, os ETFs também são menos vantajosos do que investir por conta própria.

Em um ETF você compra uma cesta de ações só porque fazem parte de um determinado índice. Mas essas mesmas ações podem ser de empresas problemáticas, endividadas, ou que só dão prejuízos.

Por isso, é muito importante que o investidor saiba do que se tratam as ações, de fato. No vídeo abaixo, o CEO e fundador da Suno, Tiago Reis, explica o que é uma ação:

Transcrição

Ações representam o mínimo capital necessário para você se tornar sócio de um empreendimento.

O acionista, portanto, ele é um dono, ainda que possa ser minoritário, de um investimento de renda variável.

Quando falamos das ações negociadas em bolsa, é comum existirem vários tipos de ações, como ações ordinárias, preferenciais, e Units.

As ações ordinárias são aquelas que dão poder de voto ao acionista.

As ações preferenciais, por outro lado, não dão voto, mas dão a preferência na distribuição de dividendos.

E as ações UNITS, nada mais são do que um pacote que reúne tanto ações ordinárias como ações preferenciais.

As ações podem ser negociadas em bolsa, caso a empresa seja uma empresa de capital aberto.

Para comprar ou vendê-las, basta você abrir uma conta em uma corretora e negociar através do Home Broker, ou ligando para sua corretora.

É muito simples.

Basta você colocar o código em tela, por exemplo, Petrobrás, PETR4 e botar uma ordem de compra.

É importante lembrar que é necessário ter o dinheiro em conta na corretora para realizar a operação.

Uma das principais vantagens do investimento em ações é que as ações ao longo do tempo tendem a performar melhor do que os outros investimentos.

Existem diversos estudos que demonstram isso.

Uma das desvantagens do investimento em ações é que ações são renda variável. Ou seja, podem oscilar tanto para cima quanto para baixo.

É comum que, mesmo empresas boas, tenham quedas de até 50% do seu valor em momentos de crise.

Também é fundamental que um investidor saiba analisar uma ação, e no podcast abaixo, o Tiago comenta alguns indicadores bastante utilizados.

Fundos de Investimento Imobiliário X Imóveis

Uma outra comparação que muitos investidores fazem é a respeito dos Fundos Imobiliários e Imóveis.

De fato, são investimentos similares, mas com diferenças importantes.

Vejamos algumas desvantagens dos imóveis em relação aos fundos de investimento imobiliário.

Nos imóveis, é necessária uma grande quantia de dinheiro como investimento mínimo. Por isso, é muito mais difícil conseguir montar um portfólio bem diversificado.

E os custos de transação com corretagem, registro, ITBI, etc, são muito elevados.

Além disso, demora muito para o investidor de renda conseguir reinvestir os aluguéis recebidos em um novo imóvel.

Sem falar que aluguéis são tributados.

Além disso, os imóveis adquiridos pela maioria dos investidores costumam ser propriedades de baixo padrão e que atraem, consequentemente, inquilinos com um risco maior de crédito.

Por fim, a liquidez dos imóveis é muito inferior a dos fundos imobiliários. Pode demorar meses ou anos até o proprietário conseguir vender o imóvel nas condições que deseja.

Se precisar vender rápido, terá que oferecer um desconto significativo, com certeza.

Por outro lado, os imóveis possuem duas vantagens relevantes em relação aos FIIs.

Aquele investidor que possui muitos recursos, grande conhecimento e uma rede ampla de contatos, consegue encontrar oportunidades que, nos fundos de investimento imobiliário, são mais difíceis de aparecerem.

Isto porque as informações dos FIIs são públicas, e o mercado tende a ser mais eficiente.

Além disso, a tributação no ganho de capital com imóveis é de 15% enquanto que para fundos imobiliários essa alíquota é de 20%.

Vantagens dos FII

Já os Fundos Imobiliários possuem uma séria de vantagens em relação aos imóveis.

A primeira delas é o investimento inicial. Com menos de R$ 100, você já se torna um investidor imobiliário.

A segunda é a facilidade de diversificar o seu portfólio. Com alguns milhares de reais você já consegue estar exposto a Shoppings, Lajes Corporativas, Galpões Logísticos, etc.

A qualidade dos imóveis e inquilinos também tende a ser superior, pois os fundos têm à sua disposição centenas de milhões de reais para comprar imóveis do mais alto padrão.

Além disso, os custos de transação para comprar cotas são desprezíveis. Existem corretoras que nem cobram corretagem.

E os rendimentos costumam ser isentos de IR.

O reinvestimento dos rendimentos também é muito fácil de ser realizado, devido ao baixo valor das cotas.

E a venda também pode ser realizada rapidamente em bolsa de valores, e no montante desejado.

Em resumo, acreditamos que imóveis e Fundos Imobiliários podem ser complementares, sobretudo para aqueles investidores com um montante maior de recursos para investir.

Mas para aqueles com poucos recursos, é muito mais inteligente começar a investir por fundos imobiliários do que juntar dinheiro para comprar apenas um único imóvel.

Profissionais envolvidos

Cada fundo tem um CNPJ próprio e é organizado através de um condomínio. Dependendo do fundo, os cotistas podem ser pessoa física, jurídica, ou ambas.

Para funcionar, todo fundo de investimento precisa obedecer às legislações vigentes no país. Como veremos adiante, existem muitos tipos diferentes e, portanto, a legislação também é muito ampla.

De forma geral, a maioria dos fundos de investimento precisa da autorização da Comissão de Valores Mobiliários (CVM) para funcionar.

E a fiscalização fica a cargo do Banco Central e da CVM, dependendo do tipo de fundo.

Além do aspecto legal, os fundos também precisam de diversos profissionais envolvidos na condução da operação.

Gestor

O gestor do fundo é o responsável por tomar as decisões de investimento em favor dos cotistas. Ou seja, é ele quem irá escolher quando, onde e como investir.

Ou seja, os fundos de investimento funcionam como um “agrupamento” de recursos dos investidores que confiam o seu capital a um time de profissionais com o objetivo de gerir e rentabilizar esse montante.

Claro que a sua autonomia não é completa. Todo fundo possui um regulamento, que indica, dentre várias informações, quais os ativos que podem compor o seu portfólio e critérios mínimos de diversificação.

Como já vimos, existem os fundos de investimento em renda fixa, ações, etc..

O gestor pode ser tanto uma pessoa física como uma instituição especializada.

Por exemplo, nos bancos o gestor é simplesmente um profissional da instituição que cuida de recursos de terceiros.

Mas também existem as casas independentes, chamadas de “Assets”. Geralmente nessas instituições existe a figura central do gestor.

Lógico que o gestor não trabalha sozinho. Existem abaixo dele vários analistas que ajudam na pesquisa e análise de investimentos.

Além disso, o gestor é sempre um profissional ou instituição cadastrada na CVM.

Administrador

O administrador é o responsável legal pelo fundo de investimento. Sendo que o administrador, sempre será uma pessoa jurídica devidamente autorizada pela CVM.

Dentre suas funções estão:

• Atender os cotistas
• Divulgar informações do fundo aos cotistas
• Calcular o valor das cotas e do patrimônio do fundo
• Processar aplicações e resgates
• Prestar informações à CVM
• Contratar auditor independente
• Contratar terceiros, se for o caso.

Custodiante

O custodiante é a instituição que “guarda” os ativos adquiridos pelo fundo.

Além disso, todo o processamento de compras e vendas desses ativos é realizado pelo custodiante.

Em muitos casos, o administrador, o gestor e o custodiante podem ser o mesmo.

Esse é o caso dos fundos dos bancos, que possuem estrutura adequada para desempenhar todas as funções necessárias.

Veja o exemplo abaixo de um fundo do Itaú:

No caso do Fundo do Itaú, o banco cuida da administração, gestão, custódia, tesouraria e escrituração das cotas.

Auditor

O auditor independente é o responsável, cadastrado junto à CVM, por realizar a auditoria anual das demonstrações financeiras do fundo.

Distribuidor

O distribuidor é a instituição ou conjunto de instituições, responsáveis por disponibilizar aos investidores as cotas do fundo.

Ou seja, a distribuidora oferece diversos fundos de investimento em sua prateleira de produtos.

Geralmente, os bancos costumam distribuir apenas os fundos “da casa” enquanto as corretoras independentes possuem um leque mais amplo de opções.

Recentemente, contudo, tem se visto diversas aberturas de alguns bancos para distribuição de produtos financeiros de outras instituições.

Conclusão sobre fundos de investimento

Sempre é necessário que o investidor procure antecipadamente conhecer o máximo possível sobre os investimentos que tem interesse. Assim, o investidor terá maiores chances de evitar surpresas desagradáveis.

O mercado de fundos é um universo muito amplo de aplicações financeiras.

E é importante que o investidor conheça os principais tipos de fundos de investimento, além de suas vantagens e desvantagens. Desse modo, o investidor poderá definir se faz mais sentido investir através de fundos, ou comprar os ativos por conta própria.