IPO: o que é? Entenda tudo sobre Oferta Pública Inicial

Se a sua mão está coçando para investir em uma empresa que acaba de ser anunciada na bolsa de valores, cuidado: o IPO não é para iniciantes. A Oferta Pública Inicial (Initial Public Offer – IPO) é um momento importante de captação de recursos e de apresentação de uma empresa para o mercado. É possível fazer muito dinheiro com eles. Se você tomar certos cuidados.

Para entender como funciona e o que olhar na hora de decidir se participa ou não de um IPO, confere o nosso guia e não tenha mais dúvidas: invista do jeito certo!

O que é um IPO?

O IPO é o processo através do qual uma empresa deixa de ser de capital fechado. Ela se torna, assim, uma companhia com ações negociadas na bolsa.

Então, após essa operação, qualquer investidor poderá se tornar sócio, ou dono de um pedaço da companhia. Para isto, basta comprar as ações – agora negociadas –  através de uma corretora de valores.

Tipos de ofertas de ações

Existem dois modelos pelos quais as ações podem ser oferecidas em um IPO, que são:

01 Oferta de ações

primária

02 Oferta de ações

secundária

01

Oferta de ações primária

A oferta de ações pelo mercado primário é o modo em que o IPO, na maioria das vezes, ocorre. Essa oferta de ações primária representa o processo pelo qual uma companhia oferta ações pela primeira vez em uma Oferta Inicial de Ações.

Dessa forma, o valor arrecadado com a venda das novas ações ofertadas gera caixa para essa companhia. Então, a empresa usa esse dinheiro para realizar investimentos e executar o seu plano operacional.

Esse tipo de oferta, que aumenta o capital da empresa, pode acontecer também com companhias já de capital aberto. Nesse sentido, empresas listadas na bolsa que precisam de dinheiro para algum projeto podem fazer aumento de capital. Esse aumento de capital acontece por meio da subscrição dos sócios.

Isto é, os sócios que já tinham ações da empresa terão direito de subscrição. Ou seja, terão direito de fazer um novo aporte na companhia de acordo com sua posição acionária.

Assim, os sócios que exercerem o direito à subscrição também irão receber novas ações, que não existiam e que não eram negociadas antes.

02

Oferta de ações secundária

Em paralelo, existe também o mercado secundário, que é quando não são emitidas novas ações. Neste caso, ocorre a venda de ações por parte de acionistas já existentes.

Por exemplo, pode ser que exista uma oferta secundária por parte de sócios da empresa, ou de um fundo de Private Equity que busca finalizar seu investimento,

Dessa forma, quando um sócio da empresa ou um fundo coloca à venda parte de suas ações de uma companhia, elas são ofertadas no mercado secundário para outros investidores. Esse processo, normalmente, ocorre após a Oferta Inicial de Ações, mas também pode acontecer no próprio IPO.

Esse foi o caso, por exemplo, da Notredame Intermédica, no qual uma parcela de aproximadamente 15% da oferta foi primária, com a emissão de novas ações. E o restante foi de forma secundária, com a venda de ações já existentes e detidas pelo fundo Bain Capital.

Como participar de um IPO

Participar de um IPO é fácil: difícil é saber qual escolher. Abaixo você confere um passo a passo de como participar de um IPO que esteja sendo ofertado. Mais adiante você entenderá se e em quais condições isso é uma boa ideia.

Últimos IPO’s

IPO´s de 2020

Em 2020 a Bolsa de Valores do Brasil (B3) recebeu um total de 28 IPO’s, sendo eles:

IPO’S de 2021

Em 2021, por sua vez, a B3 registrou 46 ofertas públicas de ações, que juntas movimentaram mais de R$ 54 bilhões no mercado, sendo eles:

IPO’s em 2022 e 2023

Entre os anos de 2022 e 2023 não houveram IPO’s na B3. Portanto, não houve nenhuma oferta pública inicial, sendo um dos motivos para isso, a instabilidade política, bem como a economia mundial. Camila Nasser, colunista do Suno Notícias, comenta:

O ano passado foi o primeiro sem uma oferta pública de ações na bolsa – o IPO – desde 1998. A seca de IPOs, que já leva dois anos, é consequência clara do momento econômico que estamos atravessando, mas que parece estar chegando ao fim, com o início do ciclo de cortes de juros e avanços em pautas econômicas e políticas que levaram a Fitch a elevar o rating do país.

Camila Nasser

Por que as empresas fazem seu IPO?

O IPO é um processo extremamente importante para o progresso do mercado de capitais. Nesse sentido, imagine o que seria da bolsa se, hoje, fossem listadas apenas as mesmas empresas que estavam há 50 anos. Provavelmente, seria uma listagem de empresas onde muitas delas estariam ultrapassadas.

Por isso, é possível dizer que os IPOs trazem novas ideias ao mercado, e financiam as inovações. Em 2018, por exemplo, o Banco Inter foi o primeiro banco 100% digital a abrir capital no Brasil. Ou seja, este modelo de negócios, 100% digital, pode ser considerado inovador para o setor bancário e para o mercado de capitais brasileiro.

Além disso, as empresas fazem IPO para aumentar o capital, ter mais presença na mídia, obter benefícios fiscais, e ter mais liquidez em caixa.

Etapas de um processo de IPO

As etapas de um processo de IPO vão desde arrumar a casa para causar uma boa impressão até receber os convidados para a festa. Entender esse processo vai ajudar você a não se deixar iludir por empresas que queiram “dourar a pílula” para receber o seu dinheiro.

Primeiro, entenda que todo o processo de IPO possui requisitos legais para acontecer. Isso é muito importante para evitar golpes. Depois, lembre-se que o processo é coordenado por instituições que querem o seu dinheiro. Antes de dar a elas, tenha certeza de que você confia que elas farão bom uso dele.

É possível dividir as etapas de um IPO em:

1. Planejamento
   Criação de RI
   Registro e Listagem
   Prospecto
   Roadshow
   Bookbuilding
   Auditoria
   IPO

Confira como funciona cada uma dessas etapas abaixo.

1.

Planejamento

Inicialmente, será preciso analisar e planejar todo o processo e o momento do IPO. Isso porque essa é uma operação muito custosa, tanto em tempo quanto em dinheiro.

Para se ter uma ideia, as empresas gastam milhões de reais para abrir capital, sendo que a conclusão de todas as etapas pode levar mais de um ano.

Por isso, a análise das perspectivas futuras do mercado acionário e da demanda dos investidores por ações é essencial no processo de planejamento do IPO.

2.

RI

Essa etapa será fundamental para a agilidade do processo de abrir capital na bolsa. Nesse momento, será necessária a designação de equipes para recolher, organizar e juntar todas as informações financeiras. A essas se chamam RI: Relações com o Investidor.

Isso porque todos os documentos contábeis e financeiros são meticulosamente analisados para a realização do processo de oferta pública de ações.

Normalmente, essas equipes contam com o trabalho de vários profissionais. Eles vão desde firmas de auditoria para avaliações contábeis, contadores, consultores, escritórios de advocacia, bancos de investimentos e de reestruturação societária.

Outro ponto importante é estar atento, principalmente, na estruturação e na conferência de todas as informações contábeis e de todos os demonstrativos. O erro nessas informações pode prejudicar bastante o seu entendimento da empresa, te levando a comprar banana por laranja.

3.

Registro e listagem

Outra etapa formal do Initial Public Offering é a solicitação de registro na Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e autorização para venda de ações ao público. Ainda, é preciso também pedir registro de listagem na B3.

Enfim, depois dessas formalidades, a empresa também deverá realizar um aviso ao mercado. É nesse aviso que é informado, dentro vários pontos, que foi protocolado junto à CVM o pedido de registro da oferta pública de distribuição de ações.

Fique atento no aviso ao mercado sobre pendências junto a CVM, aprovações, tempo de execução e detalhes administrativos. Já aqui você perceberá o grau de organização da empresa que fará o prospecto.

4.

Prospecto

Então, após essas etapas, a empresa precisará montar o prospecto de um IPO e o divulgará para comentários. Neste prospecto do IPO, a companhia divulga informações do seu histórico operacional. Inclusive, com os resultados dos últimos 3 exercícios.

É muito importante ficar atento a esses resultados divulgados. Os últimos três exercícios podem não ser muito tempo, mas se a empresa conseguiu:

• Diminuir o churn
  Aumentar lucros operacionais
  Diminuir dívidas

Pode ser um bom sinal de que o dinheiro investido em um IPO será bem utilizado. Como as empresas em estágio de crescimento são mais propensas a fazer um IPO, é normal que o endividamente seja grande. Aqui, procure por melhorias operacionais.

5.

Roadshow

Inicialmente, antes de ofertar as ações dentro de uma faixa de preço, a companhia que está abrindo capital passa pelo processo chamado de roadshow. Esse processo é o período no qual o projeto da empresa é apresentado a potenciais investidores, principalmente grandes fundos de investimento.

Nesse processo os dados atuais e os planos de investimento do dinheiro são trazidos a tona. Eles podem ser aquisições de concorrentes no mercado, investimento em novas tecnologias e fábricas ou marketing e pesquisa.

Com grandes apresentações e cobertura da imprensa especializada, os roadshows são, como o nome diz, grandes apresentações. Se você estiver acompanhando o roadshow de uma empresa, foque em quanto os apresentadores conhecem do próprio negócio, como eles abordam os resultados da empresa e quais expectativas eles se sentem confortáveis em construir.

Não se deixe iludir pelos números e não hesite em fazer perguntas contundentes. Bons profissionais de RI terão os números na ponta da língua.

6.

Bookbuilding

Então, após o roadshow e depois da divulgação dos prospectos, os investidores poderão passar pelo processo conhecido como bookbuilding.

O bookbuilding, que em uma tradução livre para o português significa “construção do livro”, diz respeito ao livro de ofertas. Nesse processo, diversos investidores fazem suas ofertas em valores e quantidades pela empresa. É construída uma lista de ofertas. Essa listagem das ofertas acontece por meio do bookbuilding.

Exemplo prático

Por exemplo, suponha que você seja dona de uma empresa que está sendo listada em bolsa. Ainda, a companhia estabeleceu os preços indicativos na faixa entre R$10,00 e R$12,00 por ação.

Então, os investidores irão dar seus lances dentro dessa faixa de preço, informando quantas ações irão comprar e a qual valor. Nesse sentido, alguns investidores podem optar por entrar apenas se a ação estiver a no máximo R$10,00, outros a no máximo R$11,00.

É possível, ainda, que outros façam suas ofertas ao preço do mercado. Isto é, ao preço do resultado do bookbuilding.

Enfim, após o fim do período de reserva, o livro de ofertas é analisado, finalizado também o bookbuilding. Assim, fica definido o preço por ação e a quantidade total vendida no IPO.

Ainda, esse preço definido é o maior preço possível que permite a todos que realizaram a oferta neste preço ou maior serem atendidos.

Ademais, caso a demanda seja maior que a oferta, a empresa pode optar por apresentar um lote green shoe, que é um lote adicional de ações a serem vendidas. Então, se ainda assim a demanda superar a oferta, há rateio entre os investidores

Além disso, caso o contrário ocorra, ou seja, se a empresa não tiver demanda suficiente para realizar o seu IPO, ela pode cancelar a oferta ou reduzir o preço indicativo. Como exemplo de empresas que cancelaram a Oferta Inicial de Ações temos o BMG.

Inclusive, a Suno divulgou antes do IPO desse banco um relatório público e gratuito analisando a oferta pública inicial.

Na época, fomos contra o investimento durante a abertura de capital do banco, e, eventualmente, o BMG cancelou seu IPO.

7.

Contratos e auditoria

Nesse momento, o setor jurídico responsável pelo processo de abertura de capital da companhia deve redigir os contratos de transição de propriedade para fazer as ações.

E então, as demonstrações financeiras e contábeis do histórico operacional da companhia são auditadas.Essas demonstrações são feitas por especialistas em contabilidade societária.

8.

IPO

Após todas essas etapas, e passado o período de reserva dos investidores, chega o dia do esperado IPO. Esse é o primeiro dia que as ações da companhia são negociadas na bolsa de valores.

Exemplos de IPO de sucesso

Ao longo da história da bolsa brasileira aconteceram diversas aberturas de capital, sendo que tivemos algumas com relevante sucesso.

É fato que existe uma restrição muito forte de grandes investidores aos IPOs de forma geral. Contudo, existiram operações como essa de imenso sucesso no mercado de capitais.

• IPO da B3
• IPO do Banco Inter

IPO da B3

Como exemplo, a B3, companhia responsável pela bolsa de valores brasileira. Isso porque, desde sua estreia no mercado de capitais, a empresa acumula expressiva valorização. Nesse sentido, o valor de sua ação multiplicou por algumas vezes desde a abertura de capital.
Além disso, a companhia é extremamente efetiva, e atua praticamente só no mercado de capitais brasileiro.
Portanto, destacando a governança exemplar e a efetividade da gestão, a B3 é um exemplo de IPO de sucesso.

IPO do Banco Inter

Outro icônico Initial Public Offering da bolsa brasileira foi o do Banco Inter, já mencionado anteriormente. Esse foi o primeiro banco 100% digital que abriu capital no Brasil.
Desde o início da negociação das ações do banco na bolsa, os resultados da empresa vêm, trimestre a trimestre, superando expectativas de investidores.
Nesse sentido, a gestão do banco surpreendeu a todos em vários aspectos. Como na melhoria dos indicadores de retorno sobre capital, no aumento exponencial do número de contas abertas diariamente e com a redução do CAC (custo de aquisição de cliente).
Por causa dos excelentes resultados que foram sendo apresentados, as ações da empresa passaram por um intenso movimento de alta em 2018 e 2019. Essa alta resultou em uma multiplicação expressiva do capital investido por investidores no IPO da empresa.
Inclusive, a Suno recomendou para os assinantes a compra das ações do Banco Inter durante o processo de abertura de capital da empresa.

Vale a pena entrar em um IPO?

O investimento em um IPO é um dos temas mais polêmicos do universo dos investimentos. Isso porque existem diferentes metodologias de investimentos que divergem em relação à compra de ações durante o processo de abertura de capital de uma empresa.

De maneira geral, entendemos que para valer a pena fazer parte de uma Oferta Pública Inicial de ações, é preciso, inicialmente, entender o motivo do IPO. Entendendo a oferta, analisamos também se o valuation da companhia está atrativo.

Além disso, é necessário também entender os fundamentos da nova companhia da Bolsa. Nesse ponto, destaca-se a importância da análise qualitativa da empresa.

Vantagens de fazer um IPO

A abertura de capital na bolsa vem acompanhada de importantes benefícios. A seguir, veremos as vantagens de fazer um IPO para as empresas e para os investidores.

1. Vantagens do IPO para a empresa

Uma companhia pode aproveitar da abertura de capital para, por exemplo, melhorar sua imagem perante o mercado e os consumidores. Isso porque a empresa com ações na bolsa está mais na “boca do mercado”.

Isto é, a companhia será notada não só por causa da sua atividade empresarial, mas também pelo seu desempenho na Bolsa.

A Magazine Luiza é um ótimo exemplo disso. A imagem dessa empresa se beneficiou – e muito – do desempenho de suas ações na bolsa. Nesse sentido, a MGLU3, por ter multiplicado de valor de mercado mais de 200 vezes em menos de 3 anos, recebeu um destaque relevante nos noticiários.

Esse destaque recebido foi, sem dúvida, uma excelente propaganda gratuita para a companhia.

Outra vantagem de fazer o Initial Public Offering é o fato de que a empresa pode se utilizar da bolsa de valores para financiar todos os seus projetos. É por isto que praticamente todas as grandes empresas do mundo são listadas em bolsa.

Isto é, muitas vezes as empresas não poderiam adotar uma estratégia de crescimento sem que houvesse um grande financiamento por trás dessas operações. Ou seja, seria mais difícil para as companhias crescerem ou investirem em P&D (pesquisa e desenvolvimento).

Por isso, é possível dizer até que o processo do IPO contribui para o progresso da humanidade, pois através dele foram financiadas inúmeras inovações. Podemos citar como exemplo o Google. Essa é uma empresa extremamente inovadora e realizou o seu IPO na última década.

Além desses pontos, existem também outros benefícios para uma companhia abrir o seu capital. Dentre eles, podemos destacar:

• Viabilização da troca de sócios investidores;
• Facilitação de realizar aquisições com pagamento em ações da companhia;
• Representar um referencial de avaliação para um negócio;
• Fornecer transparência nos resultados e profissionalização da gestão do empreendimento.

2. Vantagens de abertura de capital para o investidor

Além de apresentar pontos positivos para a empresa, a abertura de capital também favorece o mercado. Nesse sentido, dentre os seus benefícios ao público, é interessante salientar a representação de uma nova oportunidade de investimento.

Ademais, essa oportunidade vem acompanhada, com direito em lei, de ao menos 25% dos lucros para os acionistas em forma de dividendos, caso a empresa em questão gere resultados positivos em sua operação.

Por fim, uma Bolsa de Valores com mais empresas listadas oferece mais possibilidades de investimento para a população. Além disso, favorece também o desenvolvimento da economia. Isso por estimular o financiamento e, consequentemente, o crescimento das empresas.

Desvantagens de fazer um IPO

Apesar das vantagens apresentadas, também existem algumas desvantagens da abertura de capital tanto para a empresa quanto para o investidor.

Esses relatórios que preparamos de análises de empresas e de IPO servem para os investidores conhecerem melhor o nosso trabalho e saberem por que os assinantes da Suno confiam tanto no nosso trabalho.